新联电子(002546)点评:传统业务保持稳定 云平台步入快车道

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻/顾一弘/孙树明 日期:2016-02-26

业绩符合预期,费用率增长略快: 公司发布年报, 2015 年营收 7.77亿元,同比增长 33.88%; 归母净利润 1.56 亿元,同比增长 1.96%,符合预期。 公司利润分配拟以每 10 股转增 18 股并派红利 3 元。公司归母净利润增速低于营收增长速度,主要是由于开展云平台项目建设带来销售费用与管理费用的提升,净利率同比下滑5.95%。

    智能用电云平台快速开拓: 智能用电云平台项目实现公司从用电信息采集设备制造商向智能用电管理服务商转型。 截至年报发布前, 公司智能用电云平台接入用户已经达到 1600 家,用户接入数持续高速增长。 2016 年预计接入公司云平台的用户数能够达到10000 家以上,快速的用户积累是开展平台增值服务的基础。

    需求侧响应推动,省内外市场并进: 2015 年公司获得“全国工业领域电力需求侧管理一级服务机构”,商业模式在苏州需求侧响应中已经得到政府的认可,与内蒙和北京的合作也在积极商谈,如能复制苏州模式,用户接入将快速增长。公司在省外积极寻求配电公司合作, 利用合作公司的资源打开当地市场,加强省外布局。

    用户粘性较强,收费转化率有保证: 公司在接入云平台前对客户的经营和需求进行充分调研,寻求合适目标客户, 试用期间公司通过培训和指导让用户发现平台价值,增强用户粘性,试用期结束后收费用户的转化率有保证, 2016 年云平台将开始贡献收益。

    传统业务维持优势: 公司 2015 年在国家电网公司组织的三次用电信息采集类产品集中招标采购中,中标总金额名列第一,传统信息采集产品维持优势,客户的长期积累是云平台业务的重要保证。

    预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.77、 1.08 和 1.35 元,对应当前股价下的 PE 分别为 36.31、 25.73 和 20.67 倍。公司云平台业务进展顺利,维持“买入”评级。

    风险提示: 云平台用户拓展低于预期