远东传动(002406)点评:保密资格到手 军工业务无忧

类别:公司 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:郑连声/张冬明 日期:2016-02-25

事件:

    2 月24 日,公司发布公告,公司被批准为三级保密资格单位,并可在许可范围内承担武器装备科研生产任务。

    点评:

    获得保密资格,为进一步开拓军工市场奠定基础

    1)公司是国内非等速传动轴龙头企业,同时也是军车配套产品的老牌供应商,曾被陆海空三军评为“60 周年国庆首都阅兵装备保障优秀供应商”,2015 年6月,公司先后与三江万山和包头北奔签署保密协议书,正式与上述两家大型军车企业开展战略合作。2)保密资质的获取,为公司实现对三江万山和包头北奔的大批量供货奠定了基础,同时也有利于公司进一步开拓军工市场,并有望以此为跳板获取其他军工资质和进入军工板块。

    提升传统业务同时,积极谋求战略转型

    1)在国内商用车和工程机械市场增长乏力的情况下,公司积极开拓国外市场,现已通过Volvo 商用车配套认证,后续有望大批量供货。2)公司正在积极研发轿车用等速传动轴,2016 年研发有望取得重大突破,市场前景广阔。3)公司在积极实施多元化发展战略的同时,加快推进智能制造和工业4.0 相关业务,目前已与沈阳机床开展全方位战略合作,以期实现传动轴零部件高端智能化加工,未来有望实现全面智能化和自动化生产。

    维持“增持”投资评级

    我们认为,公司未来有望在海外市场和轿车用等速传动轴领域取得突破。同时,军工业务和多元化发展战略的推进将进一步提升公司预期,预计公司2016-17 年EPS 分别为0.27/0.34 元,维持公司“增持”投资评级。

    风险提示

    海外业务拓展不及预期;新项目进展不及预期;原材料价格波动风险。