盾安环境(002011)点评:签订冷库设备大单 绿色制冷行业领先

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:张立聪 日期:2016-02-23

投资要点:

    公司控股子公司盾安冷链签订470 万美元大单,将为澳洲最大的牛羊肉生产商Fletcher 提供冷库制冷设备。此次合作选取环保自然冷媒二氧化碳作为技术解决方案,符合工业制冷环保趋势,标志着公司在绿色高效制冷细分市场的领先地位。

    签订冷库制冷设备项目大单。盾安环境控股子公司浙江盾安冷链系统有限公司与恒成国际发展有限公司(澳洲最大的牛羊肉生产企业Fletcher International Exports PtyLtd 的大中华区域代理公司)签订了《银川综合保税区澳洲清真牛羊肉生产加工基地二氧化碳制冷设备采购及安装合同》,合同金额约为470 万美元。该加工基地总体投资额1.8 亿元,包括2 万平米的生产厂房以及1.2 万平方米的高低温冷库,是我国目前规模最大的牛羊肉加工基地。盾安冷链将为Fletcher 提供冷藏、缓化、分件加工和速冻全过程的二氧化碳制冷人工环境。

    盾安冷链:绿色高效制冷高端细分市场领先。盾安冷链以总承包超市、便利店、大型冷库系统项目为主,为全球客户提供专业的冷链系统整体解决方案,2014 年实现营业收入约2500 万元人民币。盾安冷链的冷库项目以二氧化碳环保自然冷媒为代表,具有无污染、临界温度低、容积效率高等优势,被海外众多发达国家确定为工业制冷以及食品制造应用中的推荐解决方案。此次与Fletcher 合作的项目即采用二氧化碳作为制冷剂,是继天津港首农食品低温冷库项目后,盾安冷链承接的又一个大型二氧化碳冷库项目;标志着盾安冷链在绿色高效制冷高端细分市场的领先地位。

    我国冷链产业发展空间巨大。根据国际冷藏库协会统计数据,2014 年中国人均冷库容量仅为0.06 立方米,远低于同期日本的0.26 立方米以及美国的0.36 立方米。我国居民的高易腐烂食品消费量与较低的食品冷链物流流通比例之间存在错配,为冷链制冷设备生产企业提供了较大的市场空间。

    维持“买入”评级:预计2015-2017 年EPS 分别为0.10/0.25/0.44 元。盾安环境传统制冷阀件业务技术成熟,截止阀、电子膨胀阀等产品市场占有率国际领先。公司作为国内仅有的两家具备核电站暖通系统总包业务资格的企业之一,2015 年连续签下国内外核电项目大单,奠定了坚实的业绩基础。公司积极推动高端制造转型升级,参照可比公司估值,给予2016 年目标市值170 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济下行,空调行业低迷,投资标的的经营风险。