盾安环境(002011)点评：新能源汽车弯道超车 精雷电器分析

事件:

    2 月19 日,公司与精雷电器(834095)及其股东签署投资协议,拟以不超过9996 万元认购精雷电器定向增发714 万股(38.3%股权),增发完成后,公司拟以不超过4020 万元受让精雷电器实际控制人邱少杰及其一致行动人、沈洪昌所持268 万股。股份受让完成后,公司将合计持有精雷电器52.68%股权。公司股票2 月22 日起复牌。

    结论:

    精雷电器主要生产电动空调压缩机,当前产品处于新能源汽车的风口,供不应求。盾安将精雷收归旗下,是新能源汽车产业布局再下一城,协同效应显著。

    精雷增资承诺净利润16/17/18 年分别不低于1800 万、3000 万、5000万。我们认为精雷未来三年净利润超预期表现是大概率事件。公司收购精雷,不但对短期业绩有积极影响,长期来看是对盾安产业布局的完善,二者携手为实现新能源汽车弯道超车的中国梦而奋斗。

    我们看好盾安实际控制人姚新义先生对产业布局的判断及盾安管理团队多年的沉淀。公司业绩已经历三四年的低迷期,在多重因素共振下,16 年拐头向上的概率大。公司当前市值140 亿元,我们上调评级为“买入”。

    盾安并购精雷,是机械行业公司当前较为常见的一种模式:在传统制造细分领域做到行业数一数二、有多年技术沉淀的公司,在已有技术作为底层支撑下,收购符合新常态方向的相关公司,协同性明显,我们看好此类并购,比如智云收购鑫三力与吉阳科技、中材国际收购安徽节源。本报告主要对此次收购点评及收购标的精雷电器的分析,对盾安更为详细的分析请关注我们后续推出的报告。