广电网络(600831)公司首次覆盖报告:良田已备 静待新耕

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/吴春旸 日期:2016-02-19

本报告导读:

    公司已具庞大用户和全国领先的网络基础,引入产业链顶尖龙头进入公司成为战略投资者将极大打开公司开拓盈利新增长点的巨大想象空间。

    投资要点:

    目标价20.38 元,首次覆盖给予“增持”评级。基于对公司稳定基本面以及优质网络硬件对业务持续增值支持的看好,我们预计公司2015-2017 年对应EPS 为0.27/0.41/0.53 元,考虑到定增成功实施将大幅减轻公司财务费用对业绩的拖累,打开公司与战投协作开拓新盈利增长点想象空间带来估值溢价,我们给予公司目标价20.38 元,对应2016 年49.26xPE,首次覆盖给予“增持”评级。

    全国领先的网络硬件基础、庞大用户规模为公司准备新业务拓展的绝佳“良田”。公司历来重视网络硬件建设,截止2015H1 公司旗下用户双向网改率已超过70%,大幅高于行业平均水平,已为大规模开展互动电视、DVB+OTT、增值业务等广电新业务提供最为重要的先决条件,结合公司旗下500 余万数字电视用户,公司所孕育巨大商业价值开发潜力毋容低估。

    引入产业链上下游顶尖龙头,互补协同打开拓展后续新盈利点巨大想象空间。若本轮定增顺利过会不但将较大改善负债对业绩的拖累,还将使东方明珠、同方股份、捷成股份以战略投资者的形式进入公司体内。三者均为国内广电产业链中版权、媒体技术、硬件研发等环节第一梯队的龙头,与公司发展方向存在巨大互补,或将极大改善长期掣肘公司全面拓展新业务的资金、版权和技术问题,打开公司新一轮快速增长的局面。

    风险提示:新业务拓展缓慢拖累业绩增速,IPTV、OTT 等新媒体加剧竞争的风险。