三力士(002224)公司研究报告:主业向好 双轨提供增长新动力

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘威/张宇 日期:2016-02-19

投资要点:

    公司是橡胶V 带行业龙头,主业向好。公司是橡胶V 带行业30 年的非轮胎橡胶制品行业龙头企业,市占率25%左右,08 年上市后高端产品不断放量,相继投产了耐热耐油抗静电V 带,农用机械变速传动带等,汽车传送带、高性能特种传动V 带等,并进军壁垒较高的上游橡胶带骨架材料项目。这几年公司业绩保持了较快的增长,公司发布2015 年度业绩预告,预计2015 年度归属于上市公司股东的净利润为2.47-2.96 亿元,同比增长25-50%。

    双轨战略一:无人潜水器有较好的市场前景。无人潜水器在军事上可用于水下军事侦察、水雷猎探布设与销毁、水下军事障碍的探测与观察、对入侵军事目标的攻击等;在民用方面可广泛应用于海洋调查、海洋勘察、海底电缆或管线的探测与观察、海上石油平台的水下观察与维修、水库大坝观察检查、沉船探测定位等。公司拟非公开发行的股票数量合计不超过5000 万股,拟募集资金总额不超过5 亿元,其中大股东参与认购80%,用于投资年产150 台智能化无人潜水器新建项目。本次非公开发行股票的发行对象为吴琼瑛女士、北京东方君盛投资管理有限公司,其中吴琼瑛女士为公司实际控制人之一。本项目全面达产后预计将实现年销售收入55000 万元,年利润总额12017.87万元,年净利润将达到9013.40 万元,大大增厚公司业绩。

    双轨战略二:设立研究院,实现战略转型。公司1 月14 日发布公告称,浙江省凤凰军民融合技术创新研究院成立登记,公司拟聘请量子信息产业技术创新战略联盟秘书长彭顷砡先生(曾任国防科技大学吕梁军民融合协同创新研究院院长)担任凤凰研究院院长,整体负责未来公司向量子应用产业、高端无人装备制造业等军民融合项目的战略转型。

    双轨战略三:发起设立子公司,推动科技创新。公司拟与王增斌团队共同出资设立三力士量子科技有限公司(暂定名)(以下简称“量子科技”)。该公司注册资本拟定为5000 万元人民币,公司以自有资金认缴3500 万元,占出资总额的70%。王增斌团队认缴1,500 万元,占出资总额的30%。以王增斌先生为核心的技术团队,人员规模50-60 人,主要由国内外知名量子研究单位,未来将致力于量子工程技术产业化应用。子公司类型为有限责任公司,注册资本为5,000 万元人民币。量子科技拟进行量子通信,单光子通信,量子密钥分发等产业化项目的研究生产,上述项目预计于2017 年1 月前实现产业化。量子科技设立完成后,公司持股70%,为公司控股子公司。

    首次给予买入评级。预计公司15-17 年EPS0.40、0.55、0.72 元,给予公司16 年40 倍PE,对应目标价22 元,首次给予买入评级。

    风险提示:产品价格持续下滑。