银行和信托行业周报:海外市场波动加剧 投贷联动落地提速

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:励雅敏/黄耀锋/袁喆奇 日期:2016-02-15

板块上周走势回顾。银行: 春节前一周A 股银行板块上涨0%,同期沪深300指数上涨1%,A 股银行板块跑输沪深300 指数1 个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名26/29。16 家A 股上市银行股价表现较好的是浦发银行(+9%)、北京银行(+2%)和兴业银行(+0%),表现稍逊的是农业银行(-2%)、建设银行(-2%)和交通银行(-3%)。14 家H 股上市银行表现较好的是盛京银行 (+4%)、中国银行 (+1%)和工商银行(-1%),表现稍逊的是招商银行(-5%)、重庆农商行(-7%)和光大银行 (-8%)。信托:春节前一周平安信托指数上涨3%,同期沪深300 指数上涨1%,A 股信托板块跑赢沪深300指数2 个百分点。表现依次为中航资本(+8%)、经纬纺机 (+6%)、爱建集团(+2%)、安信信托 (-0%)、陕国投A(-12%)。

    上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)周小川接受财新专访主要观点:人民币汇率不存在持续贬值的基础、宏观审慎政策地位与货币政策并列、数字货币的推出没有时间表;(2)央行发布15 年第四季度货币政策执行报告,重申将继续实施稳健的货币政策;(3)央行公布《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》,允许符合条件的个人和企业投资;(4)国务院常务会议提出要选择金融机构试点开展投贷联动融资服务;(5)央行暂停接受个人征信牌照申请,首批申请的8 家企业并未如期获得牌照;(6)国务院发布《关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》;(7)农行、招行、交行关闭P2P 支付接口;(8)宁波、民生银行发公告澄清没有涉39 亿票据案。展望:(1)金融数据披露。

    资金价格——上一周美元兑人民币汇率上升0.01 至6.57,升水从之前一周的31.2%下降至29.7%。上周央行净投放基础货币为4400 亿元。其中逆回购操作投放6200 亿,14 天/28 天利率为2.4%/2.6%,逆回购到期回笼1800亿,本周将有5950 亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率出现分化,银行间拆借利率隔夜上升2bps 至2.28%,7 天/14 天下降8bps/17bps 至2.48%/2.40%。债券利率呈上升趋势,1 年期/10 年期国债收益率上升1bp/1bp 至2.33%/2.85%。长三角票据贴现利率年化后下降22bps 至4.20%。

    理财市场——根据WIND 不完全统计,上周共计发行理财产品1141 款,到期1352 款,净发行-211 款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比31%,平均发行期限4.2 个月。中银协理财专委会统计的在售产品预期年化收益率为3.92%,与上周持平。上周互联网理财产品7 日年化收益率上升3bps 至3.10%。

    信托市场——据用益信托工作室的统计,2 月截止上周集合信托共成立60只,成立规模116 亿元,集合信托平均期限1.62 年,平均预期收益率为7.85%(较1 月份上升 7bps)。

    债券融资市场——根据WIND 不完全统计,2 月截止上周非金融企业债券净融资规模-851 亿元,其中发行规模446 亿元,到期规模1298 亿元。

    投资建议:春节期间海外市场跌跌不休,欧洲银行股整体大幅下挫,究其原因在于市场对于欧洲银行股资本缓释能力的担忧,相比之下,我们认为国内银行的资本充足水平较高,同样的逻辑对国内的银行并不适用,加之目前银行板块对应2016 年PB 仅为0.80x,板块再度大幅下挫的可能不大,但考虑到市场风险偏好的降低、节后资金面存在压力以及银行票据业务风险暴露的持续负面影响,短期板块向上的动能仍然较弱,中长期可以适当布局,板块行情仍需观察1)不良资产证券化重启;2)收购券商牌照获批;3)高估值业务板块分拆的催化。个股方面,我们推荐北京、招商、南京。信托板块我们推荐安信信托,关注陕国投A。其他关注晨鸣纸业和不良资产管理主题相关个股。

    风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。