金固股份(002488)点评：再次调整定增底价 支持后市场决心依旧

投资要点

    事项:

    公司调整定增方案,发行底价由20.01元/股调整为16.38元/股,发行数量上限由13495.28万股调整为16483.52万股,其他事项不变。

    平安观点:

    再次调整发行价格,确保定增成功。公司2015 年6 月公告定增预案,发行底价33.32 元/股,拟融资27 亿全部支持后市场业务发展。2015 年6月中下旬开始,中国股市大幅调整,公司股价震荡下行,公司于2015 年11 月份撤回老方案,并公告新方案,发行底价调整为20.01 元/股,募集金额不变。2016 年1 月,中国股市再次大幅调整,公司股价承压,在新的市场环境下,公司再次将定增底价调至16.38 元/股,发行数量上限由13495.28 万股调整为16483.52 万股,依旧拟募集27 亿扣除发行费用后全部用于汽车后市场O2O 平台建设。新的增发底价与市场环境更加匹配,两次调整也彰显公司力保定增成功、大力发展汽车后市场业务的决心。

    汽车超人继续高速扩张,业务品类有望逐步向高附加值领域渗透。公司三季报披露汽车超人Q3 营业收入1.52 亿,预计前三季度总收入2.5 亿左右。四季度促销加大,预计11、12 月单月收入过亿,15 年全年收入预计5 亿左右。门店方面公司现阶段已经覆盖全国300 多个主要城市,拥有约25000家线下合作门店。另外根据公司“金字塔战略”, 汽车超人的业务有望向高附加值的二手车(基于车友网络)、汽车保险(基于上海语境)、汽车金融(基于南方担保、金磁银信)、智能驾驶(基于苏州智华)等领域渗透。

    盈利预测与投资建议:公司钢轮主业发展稳健,汽车超人扩展迅速,后市场生态圈建设逐步落地,我们维持15/16/17 年EPS 为0.14/0.22/0.33 元的盈利预测,维持“推荐”评级。假设定增发行1.65 亿股,股本增加至6.73 亿股,则15、16、17 年摊薄后EPS 预计为0.10、0.16、0.25 元。

    风险提示:汽车超人门店扩张和销售不及预期、公司高附加值后市场业务拓展不及预期。