胜利股份(000407)点评：剥离低效资产 加快发展天然气业务

投资要点:

    剥离低效资产,加快发展清洁能源业务。为了加快发展清洁能源天然气产业的步伐,胜利股份及其子公司拟将持有陆宇商贸的合计100%股权转让给华立达公司,股权转让款及陆宇商贸应偿还给公司的欠款合计1.65 亿元。预计此次转让将为公司带来5100 万元净利润,剥离低效资产有助于优化公司的资产和收入结构。

    进入霸州天然气市场。公司与霸州市顺达天然气有限公司签署正式合作协议,拟共同开发经营霸州市天然气业务。目前双方新设立的天然气专业公司霸州市胜利顺达燃气有限公司(胜利顺达燃气)工商登记及银行开户手续已办理完毕,并进入试营业状态。胜利股份以现金16830 万元受让胜利顺达燃气51%股权实现控股。

    拓展东北地区天然气市场。为加快培育天然气业务,拓展东北地区天然气市场,公司与大连益民、普兰店益民等签署协议,拟共同开发经营大连市普兰店市、普湾新区及大连庄河市天然气业务。协议约定交易对方将优质天然气资产分别注入大连胜益和庄河胜益,公司分别以不高于4845 万元和2550 万元的对价收购大连胜益和庄河胜益51%的股权,成为其控股股东。预计上述两标的未来三年实现销售收入3 亿元左右,两标的年度实现的净利润在1000万元左右。该交易有助于公司加快天然气业务的发展。

    加快发展天然气业务。公司自2012 年开始进行战略转型,将清洁能源天然气产业定位为公司未来的主导产业,进入2015 年公司天然气业务加快发展。2015 年4 月,公司收购濮阳市博源天然气有限公司51%股权。2015 年8 月,公司拟收购霸州胜利顺达燃气有限公司51%股权,合作开发霸州天然气市场。2015 年上半年公司天然气业务实现营业收入2.89 亿元,第三季度实现营业收入4.99 亿元,取得了较快增长。

    引入燃气总裁。2015 年7 月,胜利股份聘任孙卜武先生为公司燃气总裁。孙卜武先生曾在济南市管道煤气公司、济南港华燃气有限公司等公司任职,具备丰富的天然气管理和运行经验。引入专业人才担任公司燃气总裁将有助于加快公司天然气业务的发展。

    盈利预测与投资评级。我们预计胜利股份2015~2017 年EPS 分别为0.12、0.40、0.32 元,按照2016 年EPS 以及25 倍市盈率,我们给予公司10.00元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示。转型风险;天然气业务开拓进度不及预期等。