纳川股份(300198):参股定制出行龙头 产业协同、“共享”成长

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超 日期:2016-02-02

报告要点

    事件描述

    1、公司拟向嗒嗒科技增资1.28 亿,享有18.69%股权,成为第二大股东。

    2、“嗒嗒巴士”是由嗒嗒科技推出的巴士出行互联网出行定制平台,和国内主流巴士运输公司合作,利用互联网为客户提供个性化的定制出行需求。

    3、对此次增资,嗒嗒做出经营承诺,给予了股权补偿权和业务优先合作权。

    事件评论

    布局互联网定制出行,实现新能源车生产运营闭环。这是一次尝试,也是一次飞跃,公司将真正借助互联网的力量实现新能源车生产运营的闭环,将有力的回击此前市场的两个担心,一担心公司总成业务走不出福建省,二担心运营业务动作太慢出不来成绩。

    短期拉动硬件销售,长期深耕共享经济。嗒嗒科技的定制巴士目标市场主要定位通勤、企业包车、城乡游、春运等客运路线,路线规划符合远距离快速抵达的原则,既能有效化上游运输公司的车辆闲置时间,又可解决目前出行市场的一大痛点,发展前景广阔。运营平台“嗒嗒巴士”成立于2015 年,拥有新国线运输集团的行业资源支持,短时间内已经获得国内定制巴士市场份额第一,开辟了2000 条线路,激活用户200 万,并对未来三年注册用户数、定制路线数、推广新能源客车等经营目标给予了较高的承诺。短期我们相信在借助嗒嗒目前的客户资源和用户数据之后,福建万润将能更好的突破省外市场。

    与川流运营形成协同,前后端结合线上线下齐推广。公司第一步已经完成新能源汽车产业链下游的衍生,与厦门金客兴和伯坦科技成立川流运营公司,实现针对物流车、通勤车和公务车三大市场运营的突破,嗒嗒科技的增资可视为第二步,实现运营线下向线上的服务支撑,线上向线下的运营车辆需求,与同类新能源车运营公司相比,公司产业链更完备,逻辑更顺畅,成长的空间和确定性更高。

    展望16 年,制约因素管材投资资金不顺已渐缓解,如果嗒嗒的承诺进展顺利,16 年业绩有望进一步提升,即使不考虑此,我们判断公司16-17年EPS 摊薄后为0.39 和0.58 元,对应PE 为27 和18 倍,维持推荐。