红相电力(300427)：年度业绩预告符合预期 股本扩张旨在做大做强

事件:

    公司公布2015 年度业绩预告,期间内实现归母净利润6475 万元-8164 万元,较上年同期增长15%-45%。业绩同比增长的主要原因包括(1)收购浙江涵普电力带来的业绩并表;(2)新增使用闲置募集资金购买理财产品的投资收益;(3)软件产品的实际税负超过3%的增值税退税收入较上年同期增加。

    投资要点:

    年度业绩预告符合预期,同比增长15%-45%。公司公布2015 年度业绩预告,期间内实现归母净利润6475 万元-8164 万元,较上年同期增长15%-45%。业绩同比增长的主要原因包括(1)收购浙江涵普电力带来的业绩并表;(2)新增使用闲置募集资金购买理财产品的投资收益;(3)软件产品的实际税负超过3%的增值税退税收入较上年同期增加。

    实际控制人提议高转增,旨在实现公司战略规划和做大做强。公司控股股东、实际控制人提议2015 年度利润分配预案为每10 股转增22 股派息1.9 元,本次方案实施后,公司总股本有望从8867 万股增加至2.84 亿股。我们认为本次方案有利于与全体股东分享公司成长的经营成果,有助于提升公司整体形象和实力,增加公司股票的流动性,实现公司战略规划和进一步做大做强的目标。

    公司未来旨在打造横跨多行业的检测监测平台型公司。公司通过2015 年的投资和并购,力争未来在配电网领域和发电企业领域实现业绩新突破;国家对轨道交通电气设备运行安全水平要求逐步提升,也为公司外延扩张创造难得的发展机遇;电力体制改革稳步推进,公司通过投资售电公司方式分享电改红利。

    调整盈利预测,维持评级不变:如果不考虑16 年股本扩张带来的摊薄,我们调整公司15-17年归母净利润为7751 万元、1.48 亿元、2.24 亿元,对应EPS 分别为0.87、1.67 和2.53元/股(调整前的EPS 分别为1.05、1.60、2.42 元/股),当前股价对应15-17 年PE 分别为67 倍、35 倍和23 倍。如果考虑16 年股本扩张带来的摊薄,公司15-17 年EPS 分别为0.27、0.52 和0.79 元/股。我们认为公司是市场上最有弹性的能源互联网标的,维持“买入”评级。