大连友谊(000679)业绩预告点评:减包袱 促转型

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:罗毅/沈娟 日期:2016-02-01

公司公告 2015 年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润亏损 1.8~2 亿元,比上年同期下降 418.83%~454.25%, EPS 亏损 0.51~0.56 亿元。

    计提减值准备是公司 2015 年亏损的主要原因。 公司考虑到房地产市场低迷,以价换量趋势明显,对大连富丽华国际项目、沈阳友谊时代广场项目、邯郸友谊时代广场项目计提减值准备,结合公司今年收到一笔 1.8 亿元左右的退地补偿款营业外收入, 估测本年度计提 5 亿元左右的资产减值准备, 约占总资产 6%, 较大幅度计提资产减值准备既是出于对房地产行业的形势预判, 更是公司基于审慎风险管理原则为后续转型金融发展减轻包袱。

    金融转型方向明确, 重组资产质量优良。 公司拟向武信投资集团、武信管理公司 2 名交易对方发行股份购买其合计持有的涉及债权融资的全部相关资产,即武信担保集团100%股权、武汉中小担保公司 100%股权、武汉创业担保公司 90%股权、武汉信发投 100%股权、武信小贷公司 18%股权、武汉资信公司 100%股权、武信评级公司90%股权及汉信互联网金融 70%股权。 重组完成后, 武信投资集团预计直接持有公司 57.87%的股权,武信投资集团及其一致行动人武信管理公司将合计持有上市公司64.93%的股权, 武信投资集团将成为上市公司控股股东。公司与武汉国资委旗下国有企业合作,收购一篮子金融类公司, 金融转型方向明晰。 并且, 基于武信投资集团的国资背景和多年风控经验,其下资产保持了较好的盈利能力,尤其担保、授信板块在宏观经济增速放缓下仍保持 16%以上的 ROE 水平。

    维持增持评级。 考虑到公司配套融资对武信担保集团增资 20 亿元,对其盈利有较大支撑,预计 2016~2018 归属于母公司净利润约为 6.57、 9.27、 12.32 亿元, 考虑到金融资产注入带来的转型发展和汉金所业务量提升, 给予 PE28~30, 预计公司 2016年市值约 185~200 亿元, 股本 12.88 亿股, 当前市值 149 亿元(考察资产重组和配套融资), 约有 25%~35%的上涨空间。

    风险提示: 资产重组及配套融资方案推进不及预期。