山东钢铁(600022)点评：主业盈利压力大 资产转让或助全年扭亏

事件描述

    山东钢铁发布 2015 年度业绩预告,报告期内公司实现归属上市公司股东净利润 0.80 亿元~1.20 亿元, 去年同期为-13.94 亿元, 按最新股本计算 2015年 EPS 为 0.010 元~0.014 元。据此推算, 4 季度实现归属上市公司股东净利润 8.52 亿元~8.92 亿元, 4 季度 EPS 为 0.101 元~0.106 元, 同比增长 302.00%,环比增长 312.00%。

    事件评论

    主业盈利压力大,资产转让或助全年扭亏: 行业需求持续低迷之下,公司全年业绩逆势扭亏应主要源于营业外收益增加, 并且不排除是资产转让等所致: 1)钢铁行业下游需求持续低迷,行业盈利处于整体下滑态势,受此影响,公司全年主营业绩面临较大压力; 2) 公司前 3 季度亏损达 7.72 亿元,同时, 由于 4 季度需求更差,钢价同比跌幅扩大至 32.84%, 环比跌幅较 3季度略有下降, 但也达 8.20%,因此, 4 季度公司主营盈利压力仍较大; 3)公司公告全年业绩扭亏为盈与资产转让相关,结合公司 4 季度向山钢集团转让济南分公司部分资产及负债事件(资产转让标的评估增值 19.43 亿元,增值率为 17.86%),不排除出售济钢为公司业绩扭亏为盈贡献了重要部分。

    4 季度来看, 考虑到下游需求持续低迷,钢价因此跌幅扩大, 公司业绩同环比均增长或主要源于济钢资产转让带来的增值收益使得公司业绩逆势增长。借日照项目扩产、升级,助力品种结构升级:公司定增收购集团下属的日照有限公司并实施日照钢铁精品基地项目已成功完成。日照基地项目将采用先进工艺,服务山东以及周边地区中高端制造业,主要产品面向海洋工程、高端制造、新兴能源产业等。相比于公司传统产能,日照钢铁精品基地项目具有如下优势:( 1)产品附加值较高,具有较高的产品竞争力;( 2)临近港口,具备原料与钢材运输成本优势。此次收购项目在扩大公司产能规模的同时,有助于公司产品结构升级优化,增强产品整体盈利能力。

    预计 2015、 2016 年 EPS 分别为 0.01 元、 0.02 元, 维持“增持”评级。