海德股份(000567)点评：业绩增速超预期 不良资产处置业务迎发展良机

业绩预告:

    海德股份 27 日晚间公告称,2015 年公司归属于上市公司股东的净利润约 2000~2500 万元,基本每股收益约 0.132~0.165 元,比上年同期 0.041 元增长约 223.10%-303.88%。投资要点:

    业绩增速超预期,四季度贸易尾款回收促利润大增。 据公司业绩预告, 2015 年归属上市公司股东净利润为 2000~2500 万,而前三季度公告为 21.72 万元,预计受钢材贸易业务属性影响,四季度公司业务尾款回收较多,造成公司年度净利润出现大幅增长。

    房地产业务出清,投资收益颇丰。 公司公告称业绩大幅增长的原因有: 原控股子公司安徽海德城市建设有限公司报告期内清算完毕,致使公司产生了较大的投资收益;以及报告期内公司处置所持平湖耀江房地产开发有限公司 24%股权获得较大收益。 以及报告期内公司收取桐城市人民政府资金占用费致使财务费用大幅减少从而使得公司财务成本大幅降低。

    供给侧改革政策落地,不良处置业务可期。 随着供给侧改革政策的不断落地,国内银行不良贷款将迎来爆发期,且与良资产处置业务迎来发展良机, 尤其是煤炭、钢铁两行业作为供给侧改革的重点行业将集中爆发。 海德股份作为 A 股唯一不良资产处置业务平台上市公司, 且因公司实际控制人永泰控股,同时控股永泰能源,因在煤炭资源的评估收购方面具有先天的专业优质。预计公司在煤炭行业供给侧改革的不良资产处置过程中迎来发展良机。

    盈利预测与估值: 受益于公司牌照的稀缺性和业务潜在增长空间的巨大,预计在 2017 年后业绩增长潜力开始展现。在不考虑公司非公开增发完成的前提下,假定公司会逐步开展不良资产收购和第三方资金托管收取管理费和服务费的情况下。预计 2015-2017 年实现净利润21、 31、 87 百万元,对应 EPS 分别为 0.14、 0.21、 0.58 元/股,对应 17 年 PE 为 48 倍。如果 2016 年增发 48 亿完成,公司将有充足的资金通过杠杆运作不良资产,预计净利润有望大幅度扩张。 给予“买入” 评级。