格力地产(600185)点评：业绩大幅增加 助力转型升级

投资要点:

    事件。2016 年1 月26 日,公司公告称,因主营业务利润增长及投资收益增加,公司预计2015 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加300%以上。公司上年同期归属于上市公司股东的净利润为31,316.22 万元,每股收益是0.54 元/股。

    发展转型提速,打造业务新生态。公司明确表示将加快海洋经济产业、口岸经济产业和现代服务业三大板块的发展步伐,具体业务包括海岛开发、渔港、生态农业、休闲旅游、金融、互联网等。公司拟借助互联网、金融及电商平台对各板块进行串联,从而形成业务闭环和良性循环。我们认为以上表态从实质上确定格力地产未来转型方向。考虑公司属珠海国资资产证券化重要通道,企业转型具备明显资源优势。

    2015 年12 月,公司拟定增募集30 亿元用于3 个大综合项目。2015 年12月5 日,公司公告了《公司再次调整2015 年度非公开发行股票方案的公告》。调整后,公司发行股票价格不低于19.16 元/股。本次拟发行股票数量不超过1.57 亿股,募集资金总额不超过30 亿元。募集资金将用于香洲港区综合整治工程、珠海洪湾中心渔港工程、珠海格力海岸游艇会工程及偿还银行贷款。公司上述募投项目,依托公司现有的海岸、海岛、海域及口岸资源,以“海控”品牌及互联网金融、电子商务为纽带,充分利用公司前期产业布局的资源和先发优势,打造“大海洋、大金融、大健康”的产业集群,助力公司发展实现新的飞跃。

    投资建议:看好珠海,就买格力。公司主要业务集中珠海,企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备军工、横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。2015-2016 年预计公司EPS 分别2.17 元和2.83 元。1 月26 日公司收盘价15.99 元,对应动态市盈率分别为7.37 倍和5.65 倍。2015 年金控概念上市公司平均动态估值21 倍左右,考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变,且海洋、口岸经济和现代服务业和现代金融业处于积极发展阶段,我们给予公司2015 年15 倍PE(因公司减持格力电器获得一次性收益而对估值作一定的折让),则可知公司合理估值32.6 元,维持“买入”评级。

    风险提示:公司面临房地产政策调控和行业下行风险。