拓日新能(002218)深度研究:转型光伏电站投资商 业绩拐点确认

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马宝德 日期:2016-01-22

投资要点:

    依托成本优势,转型光伏电站投资集成商

    公司是国内第一家纯光伏上市公司,在晶体硅太阳电池领域,形成了“晶体硅棒拉制/多晶硅浇铸-切片-电池芯片制造-电池-EPC工程总承包”的较为完整的产业链结构。公司依托全产业链的成本优势,大力布局下游光伏电站投资和EPC业务。2015年,公司并网光伏电站130MW,同比增长160%。公司计划未来每年新增装机200MW。

    主业太阳能产品稳健经营,研发力度不减

    公司在晶体硅、非晶硅、太阳能应用产品等方面,形成了完整的产业链。公司研发成果显著,公司获得授权专利达到175项。2015年上半年取得实用新型专利和发明专利授权共计45项,同比增长100%。另外在相关的设备、工艺及原材料等方面不断进行研发和技术创新。

    天加利上线,专业光伏P2P平台和光伏网上商城

    依托子公司拓日资本着手搭建光伏P2P “天加利”金融平台,借助互联网金融对为光伏产业链上的公司或个人提供周转资金,主要通过向借款人收取服务费(1%-2%)、提现手续费(0.3%)等获取收入。同时网上光伏商城有利于提升公司产品尤其分布式光伏和民用光伏产品的销量。

    首次覆盖,给予“推荐”评级

    2015年-2017年的EPS分别为0.074元、0.095元、0.152元,考虑到公司向光伏电站投资集成商转型和布局互联网金融业务,业绩拐点确认并且弹性较大,首次覆盖,给予“推荐”评级。