群兴玩具(002575)简报:进军核电军工领域

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:施雪清 日期:2016-01-22

1、 群兴玩具是国内最大的电动玩具生产厂商之一。 群兴玩具的主营业务是电子电动玩具的研发设计、生产及销售业务,产品主要包含童车、电脑学习机、电动车、婴童玩具和玩具手机等五大系列。 2014 年销售收入 4.04 亿元,净利润 1486.59 万元,公司业务约 60%外销、 40%内销。 2015 年业绩快报实现净利润 1823.44 万元,同比增长 23%。

    2、 公司未来发展战略:小步快跑外延式扩张。 群兴玩具属于传统行业,未来将会充分利用上市公司的平台进行外延式收购,收购规划相对稳健,对于收购公司的收入以及可持续盈利的能力具有一定的要求,充分保障中小股东的利益。

    3、 本次资产重组后将会持有三洲核能 100%的股权、进入核电军工领域。上市公司拟向三洲特管、中国核动力院和华夏人寿发行股份购买其合计持有的三洲核能 100%股权;同时向三洲特管、中广核资本、国核富盈、西藏广合、中合国能、永图沃通、北加凯隆、信合精诚等 8 名合格投资者非公开发行股票募集配套资金 81,396.00 万元,募集资金总额不超过本次购买资产交易价格的 100%。

    4、 在国内核电机组加速建设和“一带一路”战略的推动下,我国核电市场迎来快速发展机遇。 2014 年 6 月,国务院印发《能源发展战略行动计划( 2014-2020)》,明确“在采用国际最高安全标准、确保安全的前提下,适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设,研究论证内陆核电建设,同时未来我国的核电技术将会更多的走出去。

    5、 三洲核能是国内核电军用主管道的主要供应商, 同时三洲核能拥有华龙一号,第三代核电技术。 三洲核能采取行业通行的“订单生产、项目定制”生产模式。拥有多项国家发明专利技术,承接了国内二代和二代半核反应堆近 60%的主管道订单,现已成功交付 15 套机组的核岛主管道(含预制)。5、 高溢价收购。 以 2015 年 10 月 31 日为评估基准日,标的资产预估值160,000 万元,较三洲核能截至 2015 年 10 月 31 日未经审计的净资产账面值 31,551.40 万元增值 128,448.60 万元,增值率 407.11%。

    6、业绩承诺高增长。 根据三洲特管、华夏人寿与上市公司签署的《利润承诺及补偿协议》,三洲特管、华夏人寿承诺三洲核能 2016-2018 年度三年归属于母公司所有者的净利润分别不低于 12,100.00 万元、19,300.00 万元和 28,200.00 万元,三年合计不低于 59,600.00 万元,且不低于评估报告确定的盈利预测数。

    7、暂不给予评级。 公司收购的资产优质具备高成长性,但是由于收购进程上具有不确定性,因此我们将密切关注收购的进程。