麦达数字(002137)点评：投资赢销通 企业级SAAS服务战略落地

事项:

    麦达数字公告: 公司拟在协议约定的投资条件达成的前提下,以自有资金不超过9300万元投资北京赢销通软件技术有限公司(简称“赢销通”)并持有其10%股权。投资条件主要包括: 1, 赢销通的企业类型由外商独资企业变更为内资企业,或公司认可的中外合资企业; 2, 赢销通出具了VIE架构拆除方案,且该拆除方案经公司书面同意; 3, 崔震持有赢销通股权的比例超过50%。

    评论:

    赢销通为专注于消费品行业的国内领先 SaaS服务提供商

    赢销通是国内领先的 SaaS(SaaS, Software as a Service)服务提供商,专注于为消费品行业(快消品、医药、美妆、母婴等)客户提供企业营销管理领域的解决方案。 主要产品包括其自主研发的三大核心产品平台: 1) 渠道管理平台winDMS(帮助品牌客户实现渠道管理信息透视,及时捕捉市场变化,快速制定业务决策); 2)移动销售管理平台 winSFA(规范销售员拜访流程,及时采集终端业务信息,提升销售执行); 3) 移动会员管理平台 winCRM(帮助品牌客户进行会员管理)。除前述主营业务外,赢销通目前正在大力拓展 SaaS 2.0 业务,旨在为客户提供标准化、高性能的品牌商–分销商–终端门店的端到端一站式解决方案,未来发展前景广阔。赢销通在多个方面大幅领先于国内同行企业,利于公司在 SaaS 行业的布局:

    行业定位良好。赢销通专注于容量为万亿级的消费品行业(快消品、医药、美妆、母婴等),市场规模及发展空间巨大, 良好的基础行业定位有利于赢销通 SaaS 服务业务的持续、快速发展。

    行业经验丰富, 客户资源优质。 赢销通自 2007 年成立以来一直从事消费品行业营销管理软件相关工作,目前已服务的品牌客户超过 200多家,其客户主要是国际、国内的知名品牌企业, 且赢销通不存在单一大客户依赖,其客户结构优质、健康,有利于其未来的市场开拓。

    研发团队建设良好。赢销通拥有一支 200人的研发团队,研发团队成员大多来自微软、谷歌、 SAP、 IBM 等业界顶尖公司,多人拥有计算机博士学位,公司获得多家品牌客户的全球供应商资质。

    管理团队行业经验丰富。创始人崔震先生历任宝洁公司高级销售经理、莎莉集团、利洁时全国销售总监,具有 24年消费品行业营销管理经验。赢销通管理团队平均拥有超过 15 年消费品行业营销管理经验,其主要成员均来自宝洁、可口可乐、强生等消费品行业龙头企业,具有丰富的快消行业营销管理经验,对行业均有深刻的认识与理解。

    全球化布局。赢销通是目前国内最具国际化服务能力的 SaaS 服务提供商。截至 2015年底,赢销通已为全球 67 个国家的客户提供了 SaaS 服务,客户遍及全球发展中市场(亚太、中东、非洲、南美、东欧等), 2016 年将为全球超过 100个国家的客户提供 SaaS 服务。面向全球的消费品行业 SaaS 服务将会是一个十万亿的市场, 赢销通极具成长空间。

    企业级服务战略落地, 逐步打造以 SaaS 为核心的生态圈我们认为,此次投资赢销通意味着公司围绕打造企业级 SaaS 服务生态圈的战略布局开始落地, 是公司布局企业级 SaaS服务的重要战略丼措。 公司 2015 年通过并购方式成功由传统科技制造领域切入互联网品牌营销领域, 而数字营销本质上是一种企业级服务,广告主对“品效合一”的要求驱动公司向更多领域的企业级服务延伸,打通企业内外部数据。按照公司企业级服务战略规划,公司致力于以企业级 SaaS 服务为切入点,打造以 SaaS 为核心的生态圈,具体规划分为三个阶段:第一阶段,进入 SaaS 行业;第二阶段:打造 SaaS 产业集群;第三阶段:打造生态圈。 投资消费品行业 SaaS服务商赢销通标志着公司企业级 SaaS 服务的全面展开,未来将继续通过外延式并购方式逐步打造企业级数字生态圈。

    企业级 SaaS服务市场一片蓝海,发展前景广阔经过 2006-2009 年的探索期和 2010-2013 年的启动期后, 国内 SaaS 行业在 2014年进入高速发展期,根据易观智库统计数据, 2014 年中国企业级 SaaS 市场规模已经达到 117.5 亿元, 并正以年均 60%-70%的增速快速增长, 未来在企业高效管理需求加强和移动互联网应用成熟的推动下,整体市场规模有望达到千亿级别。而 2015 年被市场普遍认为是中国企业级 SaaS 服务爆发元年,发展空间巨大且市场分散, 尚未出现具有垄断地位的公司,高级 SaaS 软件服务在国内仍是一片蓝海,公司切入企业级 SaaS 服务发展前景十分广阔。

    公司战略清晰,外延可期,给予“买入”评级未来公司将以打造企业级 SaaS 服务为战略核心,盘活资产以备足资金持续并购,加强技术、数据、创意等各方面实力实现外延式增长。我们维持 2015-17 年净利润 1482/22296/14749 万元,摊薄 EPS 分别为 0.03/0.38/0.25元,当前股价对应的 PE 分别为 516/43/66X。考虑到公司战略布局清晰,发展空间广阔,后继外延式动作具备合理性,同时作为传统电子制造业转型数字营销,并以此为突破口布局千亿级企业级 SaaS 服务的标的稀缺性,给予“买入”评级。