三力士(002224)点评报告：军民融合典范 潜在的量子科技龙头 持续重点推荐

事件:公司1 月14 日收到浙江省民政厅准予浙江省凤凰军民融合技术创新研究院成立登记;1 月18 日公司公告拟与王增斌团队合资成立量子科技有限公司,注册资本5000 万元,公司认缴70%;同日公司公告拟成立规模10 亿元的量子科技产业基金,公司拟出资不超过5 亿元。

    投资要点

    1月18日公告拟成立10亿元量子科技产业基金,公司拟认购不超过5亿元。公司看好量子通信行业产业化、量子通信干线网络建设等重大战略机遇,拟设立基金通过并购、股债结合的方式,重点投资量子通信干线网络建设、卫星新兴业务应用、量子器件制造、量子计算等领域。产业基金的成立将有效加快公司量子通信领域的转型。

    公司拟出资3500万元占70%股权与王增斌团队合资成立三力士量子科技有限公司。子公司拟进行量子通信、单光子通信、量子密钥分发等产业化项目研制,预计于 2017 年 1 月前实现产业化。王增斌为原航天科技集团量子工程负责人,以王增斌先生为核心的技术团队,人员规模50-60人,核心人员来自牛津等海外牛校博士、国内外知名量子研究单位,在量子工程产业化研究上具一定经验。

    1月14日公司公告成立凤凰军民融合研究院。研究院布局量子应用+无人系统+新材料研究,同时下设复转军人培训中心参与解决30万裁军问题,计划年培训2万名复转业军人,帮助其解决再就业问题。

    拟任凤凰研究院长彭顷砡的加盟将大力提升研究院的军工成果的产业化能力。彭顷砡院长目前是量子信息产业技术创新战略联盟秘书长、曾任国科大吕梁军民融合协同创新研究院院长、同时也是量子通信龙头公司国盾量子的发起人之一。彭院长在军工和量子科技方面均有丰富的产业资源,与王增斌团队强强联合,预计量子科技布局将超预期。

    公司拟定增5亿元研制无人潜航器,大股东认购80%,定增价格17.47元。近期大比例增持950万股,成本价约16.5元,对公司未来转型发展彰显信心十足。无人潜航器军民双用功能多,我国海防薄弱,该装备需求迫切,我们认为其5-10年市场千亿级。无人潜航器军事用途:情报搜集、侦察、监听、水雷对抗、反潜艇作战等。

    2016年将是量子通信元年。十三五国家将在量子通信领域再部署一批体现国家战略的重大科技项目,十三五专项支持资金达250亿元,京沪干线示范线建成以后,全国量子通信干线网络建设将铺开。我们认为量子通信已到达产业化的拐点,产业相关公司将充分受益未来行业发展,2016年是布局最好的时机。

    盈利预测与投资建议

    考虑定增摊薄,预测 2016-17 年EPS 为0.45/0.55,对应PE 为40/33X。公司军民融合典范,潜在的量子科技龙头,估值具有巨大的弹性。我们预计军工和量子科技布局仍将大幅超预期,我们判断公司管理层利益解决完以后,推荐逻辑将逐步兑现!维持“买入”评级!

    催化剂:量子通信订单、无人潜航器订单、量子通信产业

    风险提示:转型失败、订单低于预期