鲁信创投(600783)点评：切入军民融合 助力转型升级

公司积极通过产业基金模式发展,拓宽资金来源。 1 月 8 日,公司公告全资子公司山西高新投及其管理团队拟与尤洛卡矿业安全工程股份有限公司(以下简称尤洛卡”)共同成立西安鲁信股权投资基金管理有限公司(以下简称“西安鲁信”),后者作为GP 负责管理西安鲁信军民融合产业创业投资基金合伙企业(以下简称“军民融合产业基金”),规模 2 亿人民币。山西高新投、其管理团队与尤洛卡分别认购了军民融合产业基金 40%、 20%、 39%的份额, GP 西安鲁信跟投 1%的份额,另外 20%拟申请政府创投引导基金出资。军民融合产业基金布局军民融合产业,是公司对投资专业化的有益尝试。基金的设立将进一步扩大公司管理资金的规模,分散投资风险,优化投资结构。

    投资节奏平稳,收益待爆发。 公司于 7 月 24 日公告子公司高新投和科创分别持有山东方圆的 15%和 5%股权转让完成,实现投资收益 2610 万元和 870 万元。 7 月 27日高新投参股的新风光电子、 10 月 13 日山东科创参股的山东天力、 11 月 9 日山东高新投参股的远大特材、 12 月 7 日山东高新投及鲁信管理参股的泰华智慧在全国中小企业股份转让系统挂牌获批。 此外, 公司在一二季度分别公布 4 起和 5 起的股票减持公告,投资节奏把握良好。 截止三季度末公司自有资金参与投资项目 51个,含主板上市 8 个,新三板挂牌项目 6 个,待上市挂牌项目 5 个,投资收益增长潜力大。顺应改革发展潮流,抢先布局军民融合产业。 中央军委《关于深化国防和军队改革的意见》明确提出支持军民融合发展,未来将健全军民融合发展法规制度和创新发展机制。公司结合以西安为中心的西北区域项目特点,借力国家相关战略产业的扶植政策,在西北区域深耕军民融合领域,储备了多家军民融合领域项目,为成立军民融合产业基金奠定了基础,未来项目与产投基金实现对接, 协同效应。

    股权投资未来可期,维持“增持”评级。 注册制改革、并购重组加速、新三板分层机制实施,市场退出机制逐步完善,创投行业即将进入业绩快速兑现期。预计2015-16年 EPS 为 0.45 元、 0.56 元;考虑到资本市场改革, 公司转型升级等能刺激公司业绩,给与一定溢价,目标价 32-34 元, 维持“增持”评级。

    风险提示: 市场退出机制不通畅, 投资项目大面积亏损。