华邦健康(002004)调研简报:主营业务高速增长 康复医疗进展顺利

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:马科/吴汉靓 日期:2016-01-15

一、 事件概述 2015 年 6 月 25

    近期我们对华邦健康进行了调研,与公司管理层就主营业务和康复体系的建设情况进行了交流。

    二、 分析与判断

    三大业务未来业绩可预期,子公司业绩承诺保增长公司目前的主营业务为医药、农药和原料药。 医药方面,华邦制药业绩增长稳定,新产品投入不断增加,加上强大的营销团队和皮肤、结核用药的国内领先地位,业绩还将保持稳增; 农化方面,华邦颖泰已成功挂牌新三板,拥有了独立的融资监管平台;福尔股份、凯盛新材在被收购时都对未来的业绩作出了承诺。 原料药方面,汉江药业加大了新产品研发力度,保证了未来产品的市场需求。基于以上子公司的情况, 我们预计公司今后 2-3 年的利润可维持 20%-30%的增速。

    积极布局康复医疗领域,“立足本土+境外引进”双管齐下公司积极实施“大华邦医疗联盟”战略, 重点布局康复医疗领域, 先后收购植恩医院、德国莱茵医院、 瑞士生物和生命原点。 其中植恩医院运营的宽仁医院有助于公司打造区域康复连锁中心,而对莱茵医院和瑞士生物的收购有利于公司将国外先进康复技术引进中国, 这种高端康复中心毛利率极高,极具竞争优势。

    建设“皮肤类疾病互联网医疗平台”,涉水互联网医疗公司去年底非公开发行募集资金 19 亿元,其中拟投入 2 亿元建设“皮肤类疾病互联网医疗平台”, 平台不走“烧钱”模式,目前正在寻找合适的切入点,通过开设门户网站和移动端 APP 的方式为专业医生和皮肤类疾病患者搭建线上移动沟通平台。三、 风险提示药品降价以及行业竞争加剧。四、 盈利预测与投资建议我们预计 2015-2017 年的 EPS 是 0.38、 0.48、 0.56 元,对应 PE 是 28、 22、 19, 首次覆盖,给予强烈推荐评级。