海南海药(000566)跟踪点评:成立医院并购基金

类别:公司 机构:华融证券股份有限公司 研究员:张科然 日期:2016-01-13

事件:

    公司与上海烽康医疗投资有限公司签署医院并购基金合作框架协议,规模不超过 50 亿元,首期募集规模为 10 亿元,公司拟以自有资金出资不超过募集规模的 20%,首期出资为 2 亿元。

    公司做足准备,全方位布局医院资产

    2015 年底与泰州市姜堰区人民政府合作探索公立医院 PPP 合作模式,2016 年初着手成立医院并购基金,可以说公司已经做足准备,为全方位布局医院资产服务。 本次与上海烽康医疗投资有限公司合作,首先对其进行增资,增资之后持股比例为 15%,并更名为上海海药烽康医疗投资有限公司,以增资后的公司为运作主体。 募集资金规模不超过 50 亿元,其中首期出资 10 亿元,公司为劣后级合伙人,合资公司为普通合伙人,公司拟以自有资金出资不超过规模的 20%,首期出资 2 亿元,并购基金存续期限拟为 5+2,投资方向为公立医院的并购改制、现有医院增资收购及新设医院为主,加快公司在医疗产业的布局,深耕医疗服务产业链,整合内部资源,并向移动医疗服务发展。

    向医疗服务转型,前景广阔

    公司一直探索布局医疗产业,通过不断并购进军移动医疗领域及公立医院改制,寻求外部合作机会打造医疗大健康产业链,前景广阔。

    投资策略

    我们预计 2015-2017 年每股收益分别为 0.47 元、 0.62 元和 0.78 元,对应 PE 分别为 55 倍、 41 倍和 33 倍, 我们继续给予“推荐”评级。

    风险提示

    互联网医疗较慢;化学原料药和中间体价格大幅波动;中成药降价等。