海印股份(000861)点评:收购东缙置业布局仓配一体化物流 海印生态圈日趋完善

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪/郭海燕 日期:2016-01-13

公司近况

    海印股份公告,拟1.9 亿元收购广州东缙置业80%股权。东缙置业原股东承诺2016/17/18 年扣非后归属于母公司净利润不低于2685/2819/2960 万元。

    评论

    1、此次收购东缙置业符合我们对公司“外延项目有望不断落地”的判断,后续并购整合步伐有望加快。依托丰富的外部资源和上市公司的平台,公司围绕“海印生态圈(商业+文娱+金融)”的资本运作有望提速,未来外延整合落地及商业模式创新值得期待。

    2、东缙置业的“东缙物流园”综合优势突出,有助于完善海印生态圈,培育新利润增长点。

    东缙置业拥有地理位置、客户资源等优势。东缙置业运营的“东缙物流园”占地面积近15 万平方米,拥有优越的地理位置(广深高速、广园快速交汇处,毗邻107 国道);同时其地处新塘、黄埔等工业聚集区,毗邻凤凰城高级住宅区,拥有发展物流和快递配送天然的客户基础。

    双方有望形成优势互补,共同开拓仓配一体物流服务:海印通过利用“东缙物流园”的优势及引进仓配一体化物流服务系统,将为广州、东莞、深圳及粤东地区提供“仓储+配送”的公路中转服务。此外海印还将整合广州专业市场物流资源,打造“智能仓储物流配送中心+末端配送平台模式”,实现广州专业市场“商流、物流”分离的全面升级。

    收购价格不贵,有望增厚上市公司业绩。此次收购价格对应2016 年PE 仅8.8 倍,且现金收购也将增厚上市公司业绩。3、海印生态圈日趋完善,长期投资价值显现。随着公司各个项目的稳步推进和落地,海印生态圈已日渐成型。短期市场波动带来股价回调进一步凸显公司长期投资价值,建议投资者择机布局。

    估值建议

    暂维持盈利预测并重申确信买入。我们坚定看好公司“互联网+商业+文娱+金融”的海印生态圈成长前景与商业模式创新。维持目标价12 元。

    风险

    商业项目进度低预期,房地产结算波动,跨界并购整合风险。