巨力索具(002342)调研简报:军品订单比例上升 受益军民融合发展

类别:公司 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:张敬华/李骥 日期:2016-01-12

投资要点:

    军品订单比重稳步上升,直接受益于军民融合

    2015 年四季度,公司完成了与总后勤部于9 月底签订的8200 多万元的军品订单。近两年来,公司军品业务(包括直属军队和军工企业两大市场)所占比重逐年提升,预计2015 年全年实现军品订单收入比重将达到25%左右。公司作为国内规模最大且品种最齐全的索具制造公司,在下游海工、钢铁等传统行业不佳的情况下,积极向军工领域拓展。2014 年公司取得总装备部颁发的《装备承制单位注册证书》,同时也于今年入选中上协军工委国防军工板块名单,是名副其实的“民参军”标的。随着军队改革在元旦正式拉开帷幕,未来我国军队装备将爆发式增长,同时我国第二艘航母也正在建造,这都将构成对公司产品的需求。与此同时,公司近期也将军工领域业务作为未来的战略发展重点,因此,公司未来军工业务的订单比重或将得到进一步的提升,并最终提升公司的业绩。

    核电需求同样值得期待

    在核电需求领域,公司同样深耕多年,目前有9 家国家大型核电站的核导重型设备及常规导发电机组的吊装设备均使用公司的产品。2015 年以来,随着红沿河二期的开建,停滞了几年的核电站建设终于重新启动,预计到2020年我国还要新建35GW 核电机组,未来几年平均每年新开工8-10 台机组,新增核电投资超过5000 亿元,而对于索具的需求也或将达到百亿元。公司在核电领域有着多年的积累,将直接受益于核电建设的重启,也有望成为公司新的利润增长点。

    传统行业业务亟需转型,公司积极向工程类产品拓展

    受近两年国内外宏观经济不佳的影响,下游海工、钢铁等行业对索具的需求增速有所放缓,短期内难言好转。公司在坚持索具主业不动摇的基础上,加快索具产品向全能化、智能化方向转变;工程产品向工程项目上延伸,积极扩大工程类产品,增加公司产品的附加值,以更好的服务下游客户,这将有效地提升公司产品的毛利水平。此外,公司还积极向海外拓展,以品牌形象和管理为基础向贸易领域延伸,扩大对外贸易的份额,来对冲国内传统市场需求的下滑。

    盈利预测及投资建议

    公司作为国内生产索具的龙头企业,尽管近两年来受到了下游传统行业需求下滑的影响,但公司积极调整市场方向,一方面,向军工、核电等行业拓展,努力提高军品和核电产品的比重;另一方面,扩大工程类产品的比例,提高产品的附加值。此外,近期公司实际控制人增持公司股票累计400 多万股,也彰显了对公司未来的信心。因此,我们长期看好公司的转型与发展,预计公司2015-2017年将实现EPS分别为:0.044、0.069和0.087元/股,首次覆盖,给予公司“增持”的投资评级。