银行和信托行业周报:外储下降持续 人民币汇率创6年新低

类别:行业 机构:平安证券有限责任公司 研究员:励雅敏/黄耀锋/袁喆奇 日期:2016-01-11

板块上周走势回顾。银行: 过去一周A 股银行板块下跌6%,同期沪深300指数下跌10%,A 股银行板块跑赢沪深300 指数4 个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名3/29。16 家A 股上市银行股价表现较好的是农业银行(-2%)、工商银行(-3%)和北京银行(-3%),表现稍逊的是中信银行(-10%)、民生银行(-10%)和华夏银行(-11%)。14 家H 股上市银行表现较好的是工商银行(+6%)、徽商银行 (-1%)和建设银行(-5%),表现稍逊的是农业银行(-13%)、重庆银行(-14%)和中信银行 (-16%)。信托:过去一周平安信托指数下跌12%,同期沪深300 指数下跌10%,A 股信托板块跑输沪深300 指数2 个百分点。表现依次为安信信托 (-0%)、陕国投A (-8%)、中航资本(-13%)、爱建集团(-23%)、经纬纺机(-23%)。

    上周重要事件回顾及展望。回顾:(1) 中国12 月底外汇储备为3.33 万亿美元 ,较11 月末下降1079 亿美元;(2)银行营业网点服务等9 项金融国家标准发布,6 月1 日起实施;(3)人民币兑美元贬至6.59,创6 年新低;(4) 2015 全年CPI 同比上涨1.4%,创下6 年来新低;(5)熔断机制运行四日后连夜终止;(6)央行副行长潘功胜接替易纲仸外管局党组书记;(7) 中国人寿再保险增持中国光大银行1300 万股;(8) 平安银行副行长兼首席财务官辞仸;(9)浦发银行、陕国投A 公告15 年业绩快报;(10)平安银行200 亿优先股发行申请获证监会审核通过; (11)渤海租赁162 亿吞并;(12)晨鸣控股增持晨鸣纸业至19.5%。展望:(1)披露12 月金融数据。

    资金价格——上一周美元兑人民币汇率呈上升趋势,由6.52 上升至6.59,升水从之前一周的32.2%上升至33.7 %。上周央行净投放基础货币为1900亿元。其中两次7 天逆回购操作投放2000 亿,利率为2.25%,逆回购到期回笼100 亿,本周将有2000 亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化,银行间拆借利率隔夜/14 天下降7bps/3bps 至2.02%/2.94%,7天上升11bps 至2.55%。债券利率呈上升趋势,1 年期/10 年期国债收益率上升7bps/2bps 至2.36%/2.84%。长三角票据贴现利率年化后下降30bps至3.06%。

    理财市场——根据WIND且与完全统计,上周共计发行理财产品1002 款,到期1262 款,净发行-260 款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比29.9%,平均发行期限4.3 个月。中银协理财专委会统计的在售产品预期年化收益率为4.06%,较上周下降6bps。上周互联网理财产品7 日年化收益率下降16bps 至3.09%。

    信托市场——据用益信托工作室的统计,1 月截止上周集合信托共成立41只,成立规模72 亿元,集合信托平均期限1.57 年,平均预期收益率为7.51%(较12 月份下降67bps)。

    债券融资市场——根据WIND且与完全统计,1 月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机极债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模246 亿元,其中发行规模890 亿元,到期规模644 亿元。

    投资建议:16 年银行基本面仍难有起色,但从估值来看,我们认为对于基本面的悲观预期已基本被股价反映(16 年PB0.89x/PE6.3x),板块估值有底,短期人民币汇率快速贬值和熔断机制多次触发使市场避险情绪升温,凸显板块防御性配置价值。近期板块催化剂包括:1)不良资产证券化重启;2)收购券商牌照获批;3)高估值业务板块分拆。个股方面,我们按新型化转型主线推荐北京、兴业和招商。信托板块我们关注安信信托和陕国投A。其他关注晨鸣纸业,不良资产管理主题关注法尔胜。

    风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。