高升控股(000971)深度报告:最具发展潜力的云基础服务提供商

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:李大军 日期:2016-01-07

投资要点

    投资逻辑:

    1、 IDC+CDN+APM 拉动公司业务快速增长。

    公司IDC+CDN+APM 全产业链布局,以IDC 基础优势转型CDN 服务提供商,通过APM 产品渗透用户,“问、诊、疗”模式拉动CDN 销售,竞争优势明显。

    2、 并购莹悦网络,打造网络传输系统,助力转型云计算基础服务提供商。

    莹悦网络的虚拟专用网系统已接入城市70 多个,后续将接入能力扩展至230 多个经济发达地市,实际形成一张全国范围的网络传输系统,带来无限想象空间。

    我们认为未来高升控股的业务扩展将沿着以下两条主线展开:

    一、重的越重:不断扩大IDC 机房储备,尤其是京沪广深等一线城市的稀缺机房资源;同时通过外延式并购获得核心网络传输资源,助力IDC+CDN业务发展。

    二、轻的越轻:通过基于SAAS 构架的APM 产品,为互联网客户的提供网络优化、访问加速的一站式服务,以优质服务深度绑定客户,成为CDN业务的销售入口;APM 产品占领市场后,或将成为整个CDN 市场的产品销售入口。

    盈利预测和投资建议:

    公司在分布式IDC 方面的布局极有远见,转型CDN 服务提供商顺理成章;虚拟专网实际形成一张连接全国的传输系统;我们认为,公司在同行业相关公司中最具发展潜力。

    预计公司2016-2018 利润分别达到2.2 亿、4.1 亿和9 亿元,考虑到公司的布局优势和成长潜力,第一步给予公司260 亿估值,收购莹悦网络后公司约5 亿总股本,对应目标价52 元。

    考虑到公司后续大概率在海外进行相关布局,与国内资源发生联动效应,盈利能力将大幅提升,市值超过400 亿是大概率事件。

    根据目前的价格和市值,我们判断公司还有很大的上涨空间,首次给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:

    1、IDC 行业竞争加剧,导致利润率下降风险;

    2、CDN 行业竞争加剧,公司业务拓展不达预期;

    3、虚拟专网行业竞争加剧,利润不达预期;

    4、核心人员流失风险。