掌趣科技(300315)：完成对于天马时空和上游信息的收购

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    掌趣科技2015 年12 月24 日宣布,公司收购天马时空80%股权以及上游信息剩余30%股权的计划已经获得证监会批准。交易于2015 年2 月16 日宣布。

    潜在影响

    天马时空和上游信息是手游/页游开发商。我们认为掌趣科技对于这两家公司的收购将进一步多元化公司的手游产品组合。在当前手游放缓的趋势下,这两桩收购应会为公司开辟更多的收入来源。

    天马时空股东对于2015/16/17 年的盈利目标为人民币2.11 亿/2.59 亿/3.30 亿元,而上游信息股东对于2015/16 年的盈利目标为人民币1.10 亿/1.34 亿元。掌趣科技将在实际盈利达不到上述目标水平的情况下得到补偿。

    估值

    我们曾在2015 年9 月1 日和10 月26 日的报告中使用备考分析来对公司进行了估值。我们现在把备考分析纳入我们已公布的预测。

    在对两家公司并表后,我们将我们的2016-2020 年每股盈利预测上调19%-26%,其中已计入-13%至+1%的备考预测调整。我们将12 个月目标价格下调13%至人民币11.31 元,基于最新的18 倍市盈率乘以0.85 元的2020 年预期每股盈利,并以8%的行业股权成本贴现回2016 年(之前的备考2020 年预期每股盈利为0.99 元)。维持中性评级。

    主要风险

    游戏收入高于/低于预期。