国际医学(000516)简评:医疗服务业稀缺性标的 重点布局

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈萌 日期:2016-01-06

受益政策东风起

    明年整个养老健康产业预计是整个医疗服务的最大风口,十三五规划有望更多细则出台。分级转诊将是盘活所有医养结合体系中金字塔低端医疗资源最重要的方式,(具体详细分析见年度策略报告《把握趋势,追寻风口》),与此同时,三甲医院仍是最稀缺的资源。

    目标明确,禀赋突出

    公司原有商业零售业务看边际上改善,医疗服务业有望立足西安,逐渐覆盖陕西省,继续做大做强。旗下高新医院是国内首家民营三甲医院,目前拥有床位760 张,扩建后有望新增1000 张床位数,医院资质、稀缺性不言而喻,14 年实现收入、毛利分别为5.18、1.62 亿;27 亿元(定增募集15 亿)自建国际医学中心,公告床位数1500 张,临近三星产业园,三甲规格打造,规模二倍于高新医院,预计2017 年竣工投入运营;2.7 亿元获取汉氏联合34%股权,打造干细胞全产业链,后者近日已于新三板挂牌,整体估值约10 亿元,15 年业绩承诺1000 万元;携手商洛市职业技术学院出资2 亿元(公司占比95%)建设商洛医学中心,迈出跨区域发展第一步;与东华软件、阿里云签订战略合作协议,进军互联网智慧医疗,共同打造互联网医院、居民健康大数据平台和商业云平台。看好公司持续多方位布局,医疗平台价值不断显现。

    较厚的股价安全边际

    12 月3 日公司公告控股股东和一致行动人完成股权增持计划,平均价格约为18.948 元/股。公司15 年以20 元每股价格定增15 亿元用于高新国际医学中心建设,新增股本于15 年5 月8 日正式上市,锁定期12 个月。现价低于增发价和增持价,安全边际较厚。

    盈利预测与估值

    考虑到整个医疗服务的刚需和紧迫性,十三五规划更多细则有望出台,公司禀赋突出、成长明确,有望充分受益。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.27、0.36、0.43 元,三个月目标价30元,维持“买入”评级。