航母军改点评报告：航母军改将引爆军工主题 建议超配军工 超配海军装备产业链

事件

    2015.12.31,国防军发言人杨宇军证实我国启动首艘自主研发航母研制工作,目前在大连建造,排水量5 吨;同日,陆军领导机构、火箭军、战略支援部队成立大会在八一大楼隆重举行,本轮军改成为新中国成立60 年以来最大规模的一次改革。

    投资要点

    我国启动首艘自主研发航母研制,海军产业链建设提速。国防部证实我国启动第2 艘航母研制工作,我国第1 艘“辽宁舰”是由前苏联 “瓦良格号”改造而来,本次是我国第一次完全自主研发航母,意义重大。稳定性考虑,航母将暂不采用核动力技术、弹射技术,仍将使用常规蒸汽轮机动力系统、固定翼飞机采用滑跃起飞甲板、舰载机仍为歼-15 战斗机,将与辽宁舰保持相当的战斗力。这次发布会距离上次国防部宣布首次对一艘废旧航空母舰进行改造(2011.7)已有4 年多,按大中型航母4-5年的建造周期,我们预计航母将于2020 年交付。新航母及其配备的整体航母战斗群预期成本在1000 亿+:新航母舰体造价预期250 亿元左右,加上预期的60 架各型号舰载机、4 艘052D、4艘054A、2 艘093A 潜艇、1 艘4 万吨级快速战斗支援舰构成的特混编队及武器,总价格预计千亿以上;我们保守预计到2020年中国共建成2 个航母战斗群,则未来5 年年均至少可为军船行业贡献250 亿收入,若满足多海域作战,建成3-6 个航母战斗群则年均可为军船行业贡献370-750 亿收入,利好海军产业链。

    建国后最大军改,精兵简政,推进军队信息化,军改大幕开启。本轮军改是新中国成立60 年以来最大军改,内容包括:调整军委总部体制、实行军委多部门制、组建陆军领导机构、升级二炮为火箭军、新设战略支援部队、重新调整划设战区、简化作战指挥体系多个方面。军改着力构建军委——战区——部队的作战指挥体系和军委——军种——部队的领导管理体系,改革扁平化军队指挥组织架构,提高整体作战能力,促进军队信息化建设。值得注意的是陆军总部、火箭军、战略支援部队的新设:改革前陆军领导由四总部代行,海空军和二炮由陆军托管,既不利于陆军自身发展,也阻碍了其他军种自主发展,改革后将有利于陆军集中于本军种的独立建设;习近平强调火箭军是我国战略威慑的核心力量,二炮此次更名升级为火箭军,预示着其战略地位将得到进一步提升;战略支援部队包括技术侦察、卫星管理、情报、网络攻防等信息支援性质兵种,这些兵种过去分布在各个总部内,此次整合为一个军种,将大幅增强军队信息化建设的协同程度,理念已经领先于美国、俄罗斯等军事强国,战略支援部队将成为我军新质作战能力的重要增长点,加速我国军队信息化建设。

    投资建议

    航母军改将引爆军工主题,建议超配军工,超配海军装备产业链。重点推荐舰艇制造商中船防务(600685)和中国重工( 601989 ), 弹性标的重点推荐无人潜水器制造商三力士(002224);民参军推荐电科院(300215)、苏试试验(300416)、海特高新(002023)、威海广泰(002111)、高德红外(002414)等。

    风险提示:航母战斗群建设低于预期;军改后续进展低于预期