视听器材行业2015年日常报告:专业人做专业事 智能电视行业软硬件双赢合作模式已定调

类别:行业 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张斌 日期:2016-01-03

事件

    12月10日,兆驰股份、东方明珠、风行在线、海尔和国美在上海联合举办“锋芒—风行电视产品发布会”,发布55寸、49寸和43寸三款4K互联网电视,售价分别为2799元、2299元和1799元(均包含1年240元基础内容包,官方预定再优惠200元);该售价均低于同等级互联网电视。发售渠道以线上为主,10日在风行官方商城开启预约,22日与唯品会联合发售。根据官方数据显示,仅三天预售量已超过5万台。

    乐视网、TCL多媒体及TCL集团12月11日发布公告,乐视网通过子公司乐视致新认购TCL多媒体(TCL集团子公司)新发行的3.49亿股份,对应18.71亿人民币规模,投资完成后乐视致新将持有TCL多媒体20%股份并提名两名董事。本次交易价格6.5港币较前20交易日均价溢价53%,较停牌日现价仍溢价30%。12月14日召开乐视网与TCL多媒体投资暨战略合作发布会。

    评论

    风行电视性能佳价格低,竞争优势强大:本次风行电视具有几个亮点:操作系统简便,硬件外观方面简约精致,内容资源丰富(拥有超50万小时的海量内容库、并以“独播、首播、直播”为其鲜明的特色)。另外值得注意的是:相比其他品牌互联网电视,本次风行电视三款的首发价格极具竞争力,低于行业均价较多。在性能佳及价格低的情况下,三天已有超过五万台的预售量,长期看好风行电视的销售。针对于价格过低而能否盈利的担忧,我们认为兆驰一向的成本控制及规模化生产优势,保证了相对较低的生产成本。基于低成本的优势下,本次制定的发行价格仍可给予公司一定程度的盈利。

    乐视、TCL两者互补不足,强强联合:乐视与TCL本次战略合作,印证了前期的观点:软件商与硬件商相互合作才是在行业智能化整合中胜出的良方。互联网内容提供方及传统家电制造商皆已认识到这一点。乐视拥有强大的内容资源,而其在硬件制造及渠道方面一直存在短板。以往的乐视产品,皆以代工制造为主;而线下渠道也一直非常薄弱。若要长期大规模的发展智能产品,优秀的硬件制造及渠道是必不可少的。相比于自建生产线及渠道,采用与传统制造商合作的模式更为合适。TCL自身拥有优秀的硬件制造能力、渠道及品牌力,这些对于乐视来说无疑是锦上添花。两者强强联合、互补短板,使得其竞争优势又更加一筹。

    智能电视行业软硬件双赢模式已定调:除了乐视与TCL战略合作之外,风行也携手兆驰共同分享智能电视盛宴。风行电视完整对接了东方明珠八大内容产品体系;兆驰多年硬件制造经验,赋予风行电视强大的成本优势。加之海尔、国美、熊猫的品牌、渠道优势,为风行的大屏运营迅速积累了庞大的用户基数。多重优势叠加,为之在大屏营销中胜出奠定了基础。风行电视超维生态以独创的双层股权结构绑定了在各自领域出类拔萃的5家领军企业,专业人做专业事,代表了互联网电视的未来的发展方向。那么,甄别谁能最终胜出,则需考虑软硬件合作模式下哪一家的综合竞争优势最强,哪一家的发展战略最符合行业发展脉搏。

    投资建议

    我们维持行业“增持”评级,投资组合为:海信电器,兆驰股份,TCL集团。