印纪传媒(002143)点评:起航的国际化娱乐传媒航母

类别:公司 机构:国都证券股份有限公司 研究员:苏国印 日期:2015-12-30

核心观点

    国际化娱乐传媒集团:

    印纪传媒于2015 年初通过借壳完成上市,公司是一家国际性、集品牌传播及影视娱乐为一体的娱乐传媒集团,旗下拥有丰富的电影、电视、传媒、音乐、网络、创意管理及各类娱乐资源,并且在北美好莱坞及亚洲均有极高专业素养的制作团队,公司通过将最好的内容带给观众的核心诉求,致力于打造创新、强大的内容、品牌传播平台。

    资本运作不断,优质内容值得期待:

    印纪传媒开发、制作、宣传并发行了国际大片《钢铁侠3》、《环形使者》、科幻巨制《超验骇客》、国产卖座电影《杜拉拉升职记》以及电视巨制《北平无战事》。印纪传媒还收购了美国勇士娱乐,勇士娱乐是继漫威和DC 漫画后全球第三大超级英雄宇宙,旗下有量子兄弟、喋血战士、夜影侠、先驱勇士等2000多个人物,并且印纪传媒还合作创造了动画形象“小梦露”。今年印纪传媒有两部重量级电影,《极速之巅》和《极盗者》,其中《极盗者》将于近期上映。今年8 月26 日,印纪传媒公告,将以约250 亿韩元认购韩国影视制作上市公司ChorokbaemMedia 发行新股,认购完成后将单独或联合成为其第一大股东, 印纪传媒资本运作也再上一个台阶。ChorokbaemMedia 曾制作过《洛城生死恋》、《朱蒙》、《制作人》、《K-popStar》等众多著名作品,拥有众多IP 版权和创意改编团队。

    公司2015 年上半年影视业务收入增速达到40%,影视业务已经成为公司重点,IP 资源将不断丰富,并且在资本运作助推下,公司未来优质影视内容值得期待。

    营销业务优势明显,毛利率持续提升:

    公司DMG 品牌在业内知名度较高,创意设计、全案服务的能力突出,具备国际4A 水准,尤其对一汽、中国移动等大宗型客户广告运营经验丰富,2014 年和今年上半年公司新增了北汽集团、华晨宝马、伊利股份、北京京东等优质客户,从汽车领域向快消、电商等行业拓展,整合营销毛利率在2014 年提高到32.5%的基础上继续提升超过35%,反映公司业务结构优化及机场T3 户外广告业务开展成果显著。

    盈利预测及建议:

    我们预计2015-2018 年公司的净利润分别为5.5 亿、7.2 亿、8.8 亿元,EPS 分别为0.5 元、0.65 元和0.8 元,对应PE 分别为73 倍、56 倍和45 倍。

    风险因素:电影票房不达预期,IP 内容竞争加剧,营销业务下滑。