四川长虹(600839)点评:节能补贴后遗症 意外损失

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:何伟/郭海燕 日期:2015-12-30

公司近况

    公司公告:政府通知长虹退回平板电视节能补贴款43,956 万元,此外9,430.5 万元其他应收账款无法收回(已经计提坏账准备1,455.57 万元),共损失51,931 万元。

    评论

    节能补贴后遗症:1)2012 年6 月~2013 年5 月全国推行家电节能补贴政策,冰箱、空调、洗衣机、平板电视、热水器入选。其中平板电视补贴进入门槛最低,因此补贴规模最大。家电企业在产品销售时直接垫付补贴款,然后向政府申报。截止目前,彩电企业都有不同规模的尾款未收到,计入其他应收账款。2)该补贴已经过去2.5 年。近期政府进行审计后认为企业申报存在部分不符的情况,按比例扣除部分款项。3)2015 年9 月29 日,康佳公告:经政府审核,康佳应退回平板电视以及冰箱节能补贴8,996万元,此外15,240 万元其他应收账款无法收回(已经计提坏账准备2,041 万元),共损失22,195 万元。4)海信、创维、TCL 还未收到政府通知。5)家电补贴存在各种后遗症,这是导致家电龙头反对新的家电补贴的重要原因。

    对公司利润总额影响5.19 亿元。2015 年公司经营不佳,在较大亏损的情况下影响更大。

    估值建议

    调整公司盈利预测,预计2015/16 年亏损分别扩大74%、32%,EPS 为-0.20 元,-0.02 元。智能电视平台兴起公司或许有望受益,故维持“中性”评级,维持目标价5.52 元。

    风险

    市场竞争风险。