海南海药(000566)点评:携手中日友好医院 共建全国远程医疗平台

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:杨烨辉/姚艺 日期:2015-12-13

事件: 12 月 11 日晚公告与中日友好医院签署《战略合作框架协议》,就推广基层医院远程医疗、拓展相应健康管理等业务、建立远程医疗商业模式及探索远程医疗中药品管理和配送机制等展开合作。

    点评:

    1) 推广基层远程医疗,转导流量促进分级诊疗大格局形成。 公司此次与中日友好医院合作顺应国家分级诊疗发展大方向,其核心内容是向广大的基层医院推广远程医疗,推动基层医院角色回归。中日友好医院在远程医疗方面的核心优势在于其远程医疗运行体系和国家层面的高资质,其受国家卫生计生委委托,执行国家卫生计生委远程医疗管理与培训中心代章管理工作(预计将整合国家级三甲及超三甲医院的医生资源),研究提出我国远程医疗体系建设发展的意见和建议,协助国家卫生计生委组建全国远程医疗质控网络,组织和指导开展质控工作。 此次合作也体现出公司原有在区域卫生信息化平台、基层远程医疗方面的工作受到卫计委的认可。 合作内容方面,在建立协同医疗网络基础上,中日友好医院侧重理论模式探索总结,而公司侧重向基层医院推广远程医疗实质性的相关服务。具体来讲,公司负责远程医疗中所需要的相关服务预计包括健康管理、康复管理、健康养老等,这将有利于公司壮大业务规模和经营效益。而通过搭建危急重症医疗救助机制和绿色通道的分级转诊机制可实现将基层医院和非基层医院流量的转导,促使分级诊疗格局的形成。

    2) 整合资源拥抱基层蓝海迎良机,互联网大健康突破区域局限。 公司先后通过控股重庆亚德(成功为重庆卫计委打造区域卫生信息平台,欲在其他省份复制)、 金圣达医院(提供第三方远程专科诊断及疑难病例会诊,模式上可解决基层医疗痛点)布局互联网医疗领域,此次依托中日友好医院建立的远程医疗运行体系,承接全国性基层远程医疗架构,突破了地域局限。公司可充分对接现有资源,下沉到基层医疗市场蓝海,一方面可以融合已有金圣达基层远程医疗服务到全国基层医院中,另一方面可利用亚德“医事通”移动医疗云平台已有资源和模式经验嫁接基层远程医疗体系深入探讨商业模式(包括聚合医生、患者、医疗保险等多个资源,探索第三方服务接入、开发商业支付方案等),最终实现盈利。估值评级: 公司的核心品种有望维持高增长带动主业业绩 15-17 年 CAGR 超过 40%,同时坚定地拓展互联网医疗,有望快速复制区域信息化平台,并承接全国基层远程医疗,我们认为 2016 年国家坚定推行分级诊疗,而区域化医疗信息平台是实现分级诊疗的基础。我们预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.46、 0.70、 0.88 元,对应 PE 分别为 140、 60、 48 倍,维持增持评级。

    风险提示: 卫生信息化平台模式复制效果低于预期,基层远程医疗进度低于预期。