银行和信托行业周报:远程开户小步放开 国务院推进金融机构申请证券牌照

类别:行业 机构:平安证券有限责任公司 研究员:励雅敏/黄耀锋/袁喆奇 日期:2015-12-28

板块上周走势回顾。银行: 过去一周A 股银行板块上涨3%,同期沪深300指数上涨2%,A 股银行板块跑赢沪深300 指数1 个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名5/29。16 家A 股上市银行股价表现较好的是北京银行(+7%)、宁波银行(+7%)和兴业银行(+6%),表现稍逊的是交通银行(+1%)、农业银行(-0%)和中国银行(-0%)。14 家H 股上市银行表现较好的是重庆银行(+7%)、农业银行 (+5%)和民生银行(+4%),表现稍逊的是哈尔滨银行(+1%)、徽商银行(+0%)和盛京银行 (-3%)。信托:过去一周平安信托指数上涨6%,同期沪深300 指数上涨2%,A 股信托板块跑赢沪深300指数4 个百分点。表现依次为陕国投A (+32%)、经纬纺机 (+9%)、爱建集团(+7%)、安信信托(+5%)、中航资本 (+1%)。

    上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)央行新规建立银行账户分类制度,进程开户部分放开; (2)李克强提到推进金融机极申请证券业牌照,研究交叉持牌;(3)中国11 月规模以上工业企业利润同比下降1.4%,连降6 月;(4)股票发行注册制授权决定通过,明年3 月1 日施行;(5)银监会叫停商业银行私募基金;(6)央行征信中心携手建行推进应收账款融资;(7)陕国投A认购不超过陕金资2%的股权和受让长安银行0.57 亿股;(8)北京银行完成49 亿元非公开发行优先股;(9)贵阳银行IPO 成功过会,城商行上市或再度开启;(10) 晨鸣纸业审议通过国开发展基金参股公司子公司黄冈晨鸣,拟投资1.5 亿元。展望:(1)经纬纺机12 月28 日仍香港撤销上市。

    资金价格——上一周美元兑人民币汇率基本维持在6.48 水平,升水从之前一周的29.8%下降至29.3%。上周央行净投放基础货币为300 亿元。其中两次7 天逆回购操作投放700 亿,利率为2.25%,逆回购到期回笼400 亿,本周将有700 亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化,银行间拆借利率隔夜/14 天上升11bps/26bps 至1.97%/2.99%,7 天下降2bps 至2.56%。债券利率呈下降趋势,1 年期/10 年期国债收益率下降7bps/13bps至2.29%/2.81%。长三角票据贴现利率年化后维持2.94%水平。

    理财市场——根据WIND且与完全统计,上周共计发行理财产品1053 款,到期1172 款,净发行-119 款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比27.1%,平均发行期限4.1 个月。中银协理财专委会统计的在售产品预期年化收益率为3.98%,较上周下降7bps。上周云联网理财产品7 日年化收益率整体维持在3.15%水平。

    信托市场——据用益信托工作室的统计,12 月截止上周集合信托共成立349只,成立规模872 亿元,集合信托平均期限1.76 年,平均预期收益率为8.34%(较11 月份上升6bps)。

    债券融资市场——根据WIND且与完全统计,12 月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机极债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模3436 亿元,其中发行规模6734亿元,到期规模3299 亿元。

    投资建议:周末银行账户监管新规出台,对于非现场开户账户的功能有所扩展,直销银行明显收益,而云联网银行则受制于进程尚无法开立全功能账户,利好有限。对银行板块我们维持谨慎乐观的判断,经济数据回暖、不良资产证券化重启预期有利于缓解银行资产质量压力,板块安全边际充足(目前15/16PB1.06x/0.96x),但在目前市场以存量资金博弈为主的环境下,板块上行空间仍然有限。个股方面,除平安以外,我们推荐中信、北京、兴业。信托板块中我们坚定看好安信信托(业绩增长超预期,估值明显低于行业平均)和陕国投A。其他关注晨鸣纸业和不良资产管理主题相关个股。

    风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。