宗申动力(001696):神飞展翼 专注军用

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:汪刘胜/彭琪/唐楠 日期:2015-12-25

事件:(1)11 月6 日,公司与航天十一院、神飞公司签订增资协议,拟以自有资金向神飞公司增资13,987 万元人民币,占增资后神飞公司 16.6667%股权。12 月23 日,公司公告将出资1,650 万元收购宏百川持有的天翼公司33%股权,终止与宏百川公司合作的无人机制造业务。(2)公司拟以自有资金人民币3 亿元投资设立宗申零部件公司。

    评论:

    1、彻底解决同业竞争,增资神飞打造国内通航动力龙头企业

    彻底解决同业竞争问题,专注军用、警用无人机市场开拓。我们认为,军用无人机市场空间将远超民用,公司此次股权回购,终止同宏百川在民用无人机市场的研发合作,有助于彻底解决同业竞争问题,集中现有研发资源专注军用无人机市场,是公司打造专业通航动力龙头第一步。参股神飞,实现“发动机+整机、进口替代+国际扩张”双维度转型。神飞公司是公司重要的战略客户资源,此次参股纵深合作关系;同时,公司也是国内唯一成功研发TDO 航空发动机的制造企业,此次参股有助于实现同航天十一院、神飞公司的优势互补,依托航天十一院深厚的平台优势,实现产品层“发动机+整机”、业务层“进口替代+国际扩张”的双转型。打通军用无人机产业链,占据航空动力龙头地位。

    2、定位汽车零部件供应商,坚定转型保障未来高增长

    主业升级,依托原有技术和供应链优势,进入整车零部件供应体系。公司是国内最大的摩托车发动机和通用动力制造企业,积累了较为成熟的零部件制造技术和上下游资源,拥有压铸、涂装、机加等完整的生产线和人力资源储备。在禁摩、限摩背景下,公司已陆续进入国内整车制造企业的零部件采购体系,开始向整车企业供应箱体、缸体等零部件产品。此次使用自由资金成立零部件子公司,为公司大批量零部件配套奠定基础。无人机转型成果初显,依托集团优势多元化发展保障未来增长。公司是集团旗下唯一资本上市平台,无人机转型成果初显,未来仍将受益于集团多元化资本运作,在金融、后市场、农机领域实现多元化发展。