鼎捷软件(300378)重大事项点评:注资助推子公司成长 提升核心高管激励机制

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:阳嘉嘉 日期:2015-12-24

事项:

    2015 年 12 月 23 日,公司公告为支持子公司智互联(深圳)科技有限公司(以下简称“智互联”)的发展,子庆剑合伙企业(有限合伙) 拟对子公司智互联增资 2400 万元,增资完成后,智互联的注册资本由人民币5000 万元增加到人民币 7400 万元,公司与有限合伙企业持有智互联的股权比例分别为 67.6%、 32.4%。 对此我们点评如下:评论:

    全资子公司引入核心高管直接投入, 提升激励机制。 公司的全资子公司智互联成立于 2015 年 11 月 6 日,注册资本 5000 万人民币, 经营范围为在网络、软件、多媒体科技领域内从事技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务等。子公司的主要定位是承担企业级互联网相关平台产品的研发、经营与服务。本次增资,一方面提升了子公司的运营实力,同时,通过引入子庆剑合伙企业,绑定了公司核心高管(母公司总经理、母公司副总裁与母公司助理总裁)的长期发展利益。在公司 2015 年整体产品升级,攻坚市场的大背景下,公司高层积极投入公司研发扩张,彰显对于公司未来新产品的发展信心。

    布局工业 4.0,力推最新 ERP 解决方案。 公司针对大型及超大型企业的融合互联网+工业 4.0 的智能制造解决方案 T100 已成功发布,三四季度正在密集推广;同时,考虑到未来 ERP 与 MES 系统会全面对接的智能制造发展大势,公司完成了对专注 MES 领域 20 年的艾码科技的并购工作。未来, 预计随着市场对于公司新一代产品 E10 及 T100 的了解深入,公司的营收表现有望强劲回升。

    政策端力推本土智能化,期待“十三五”多点催化。 2015 年,“两化融合”与“中国制造 2025”关注热点持续升温的前提下,国务院与工信部高度明确,在未来要加速构建自主可控的智能制造生态系统, 完成智能生产线、智能工厂核心技术和装备自主发展的路线设计工作。 预计 2015 年, ERP与 MES 系统年化空间超过 200 亿空间,作为制造领域的 ERP 系统本土第一的供应商,公司在海外巨头占比近半的格局下,未来成长空间广阔。随着明年“十三五”规划的逐步落地,公司发展环境有望进一步迎来优化。

    风险因素: 业务转型的风险; 业绩增长放缓的风险; 行业竞争加剧的风险。

    盈利预测、估值及投资评级。 我们维持公司 2015-17 年每股 EPS 预测为0.29/0.81/1.32 元,对应 PE 估值水平为 208/74/45 倍。虽然公司短期营收有所下滑,但我们重申公司是制造业智能化服务供应商中,企业互联网与工业 4.0 领域最稀缺标的之一。且公司的新一代产品已经落地,创新业务逐步兑现。在“两化融合”与“中国制造 2025”加速国产化的背景下,公司的龙头战略价值更加凸显。我们坚定看好公司的长期价值,维持目标市值 200 亿,对应目标价 100 元,维持“买入”评级。