万盛股份(603010)点评：手游投资落地 并购基金可期

首次覆盖给予“增持”评级,目标价 85.8 元。 公司继 11 月公告拟发起设立投资并购基金后,首单手游行业投资宣告落地,我们认为此举将提升市场对公司涉足新领域的认可度,并提升后续相关布局的预期。我们预测万盛股份 2015-2017 年 EPS 分别为 0.61/0.82/1.03 元,考虑公司向高估值行业外延预期, 给予目标价 85.8 元,“增持”评级。

    首单跨界投资落地提升市场认可度。 市场此前认为公司拟发起设立投资并购基金,但投资方向、布局节奏尚不明晰。我们认为,此次以自有资金 1000 万参与新三板上市公司盖娅互娱定向增发将提升市场对于公司向新兴产业拓展的认可度,并提高对公司未来继续进行产业布局的预期。此前公司对于并购基金的补充公告中对投资范围进行了进一步说明,在首次公告中提及的高分子新材料等领域的基础上增加了 TMT 领域。此次对外投资落地也印证了公司涉足该领域的决心。此外,市场对于公司并购基金合作方远洲集团(原主业为酒店、地产等)在投资方面的实力有所怀疑,我们认为,远洲集团及其管理层在浙江台州(万盛股份所在地)具有一定的人脉资源及投资经验,对于公司布局新兴产业具有较好的支持作用。我们认为,并购基金顺利运行后将进一步加速外延布局节奏。

    主业稳定增长,为拓展新兴产业提供空间。 我们认为公司主业受益于油价的持续下跌,将维持较为稳定的增长。此前并购大伟助剂将于2016 年并表,进一步提升公司盈利能力,为拓展新兴产业提供空间。

    催化剂: 公司未来并购项目落地。

    核心风险: 拓展新领域带来的经营不确定性。