常铝股份(002160)点评:股权激励落地 转型或将加速

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘华峰/徐明德 日期:2015-12-20

本报告导读:

    股权激励方案落定,三年期定增过会在即,转型或将加速兑现,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级。维持2015-2017 年EPS 预测分别为0.20/0.25/0.29 元,公司从传统铝箔行业转型至医疗服务双主业,股权激励落定之后,后续的外延成长将加速,维持目标价15 元,对应2016PE60 倍,空间19%。

    股权激励方案落定。11 月2 日公司曾发布股权激励方案预案,12 月17日晚间公司公告方案落定。本次激励对象包括23 名核心人员,合计股份191 万股,股本稀释0.30%,行权价格为5.15 元/股。行权条件对上市公司本部以及分公司等都有业绩考核要求,实现了管理层激励和利益绑定。

    转型或将加速。公司双主业齐头并进,传统铝箔行业深加工继续延伸,包头和山东新合源利润贡献逐步显现;转型医疗服务,上海朗脉在医药洁净区服务领域继续深耕,但随着GMP 认证等阶段性高点结束,公司或考虑加快向其他医疗服务领域的进军,随着股权激励方案的落定,管理层也将有极高的动力去实现业绩承诺和外延并购。

    三年期定增等待过会,九鼎介入注入新元素。5 月份公司发布三年期定增预案,拟引入九泰基金(九鼎子公司),定增价格7.88 元,九泰基金进入后将持股6.56%,成为第三大股东,公司11 月底已经提交了反馈意见回复,正在等待过会,一旦九鼎进入,将凭借在一级市场医疗服务领域的深入布局为公司外延并购提供战略支持。

    催化剂:定增通过;外延并购继续兑现。

    风险提示:铝价继续低位震荡的风险。