银江股份(300020)：并购智途科技&杭州清普补充智慧城市业务布局 加速转型数据运营新模式

事件:1、公司拟受让并增资获取智途科技股权40%股权,交易对价为2.21 亿元;拟受让杭州清普70%股权,交易对价为7735 万元。此外,公司非公开发行股票募集配套资金1.81 亿元,其中1.71 亿元用于支付本次交易现金对价。2、公司出资不超过4 亿元参与发起设立大爱人寿保险股份有限公司,占股20%。

    投资要点

    并购智途科技&杭州清普补充智慧城市业务布局,协同效应显著。智途科技主营业务为互联网地图数据采集和处理、应用软件开发和转让以及地理信息测绘三大板块。其中互联网地图数据采集和处理中包含了二维导航数据生产、全景地图数据生产,主要为高德、百度等客户提供专业服务;应用软件开发业务系为客户开发软件,目前主要针对旅游景点服务旅客的旅游软件。智途科技拥有海量地理信息数据,与公司目前的智慧城市、智能交通业务形成良好的协同效应、未来智途科技将为公司智慧城市数据运营提供底层地理信息数据支撑;智途科技2016/2017/2018 年承诺业绩分别为不低于2000/2400/3000 万元。杭州清普的主要业务为医疗卫生信息化及电子政务,其中医疗卫生信息化包括HIS 和区域卫生管理平台两部分。杭州清普的电子病历以及区域医疗信息化业务有助于公司完善医疗大健康领域布局,帮助公司抢占社区医疗入口资源。杭州清普2016/2017/2018 年承诺业绩分别为不低于850/1020/1224 万元。参与设立大爱人寿保险,实现互联网金融业务布局:大爱人寿是致力于互联网金融业务的创新型保险公司。公司参股大爱人寿将推动公司实现产业结构转型升级,是公司智慧城市互联网金融战略体系的重要组成部分,帮助公司形成完善的互联网金融生态系统。

    给予“买入”的投资评级:此次并购补充了公司在地理信息和医疗信息化领域的产品线,有利于公司加速向智慧城市数据运营商业模式转型。在银江股份停牌期间,可比公司易华录、数字政通分别上涨了65.5%和71%,计算机板块整体上涨了58.6%,公司存在明显的补涨需求。在考虑明年并表和增发摊薄的情况下,我们预计公司2015-2017 年备考EPS 分别为0.33/0.48/0.63元,对应2016/2017/2018PE 分别仅为42/29/22 倍,给予“买入”的投资评级。

    风险提示:项目落地低于预期,新业务进展低于预期。