上海绿新(002565)点评报告:新兴环保包装项目优势显著 积极转型互联网+

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:周玉华 日期:2015-12-15

事项:

    公司公告成立2家子公司:①为主要从事新型包装材料及其设备代理等业务的上海新意瑞智能新材运营有限公司(暂定名);②为主要从事电子商务、预包装食品销售等业务的上海三域网络科技有限公(暂定名)。两家公司注册资本均为6000万元,公司分别控股100%和80%。

    主要观点:

    新兴环保包装材料项目优势显著。上海新意瑞的业务范围主要包括新型包装材料及其设备的代理、新型包装材料的生产、销售,融资租赁等业务。其拟独家运营代理海外最新一代包装材料及其相关智能设备,在亚太地区提供生产和销售,融资租赁等服务。我们分析其特色在于:①技术先进:立体纸制品,可有效替代塑料和金属包装物;②兼具美观:能实现3D 防伪独特感官视效;③环保并可循环使用;④公司拟独家运营代理。该产品适用于各类固体物件、固体食品等快速消费品包装。包装和印刷业务一直公司的传统强项,我们认为该项目有望推进公司新型包装材料业务的发展,环保美观的产品可广泛应用在消费品等领域,有利于拓展公司业务范围,并有望提升公司盈利能力。

    积极迈向电商平台和物联网领域。上海三域网络的业务范围包括电子商务、图报刊和电子出版物及食品零售、国内快递、仓储、货运代理,第三方物流服务、进出口业务、供应链管理、日用百货的零售与批发等。公司过去经营一直围绕烟草相关的包装和印刷行业拓展,于2013 年和2015 年推出电子烟和云印刷业务,并已取得不错市场效果。根据公告内容“为打造未来公司发展电子商务、物联网、B2B 到B2C 模式零售的业务平台,公司以B2B 零售模式为切入口,并充分利用公司行业资源及现有技术整合生产厂家进入物联网领域,服务于传统销售渠道和消费者”,我们认为此次成立电子商务公司,打造互联网电商平台是公司向换联网转型的重要一步,若能顺利完成将大幅拓展公司业务范围和提升公司品牌价值。

    总裁增持和高管持股彰显公司发展信心。公司8 月25 日公告总裁郭翥先生将在未来六个月内以不超过17 元/股,计划累计增持公司股份不低于1 亿元。郭总分别于12 月9 日、12 月3 日、12 月1 日及9 月14 日增持170 万股(均价为12.437 元)、10 万股(均价12.376 元)、450万股(均价11.36 元)和100 万股。目前距1 亿元增持额度约存在1500万元空间。此外,公司6 位核心高管通过增持等方式合计持股约1000 万股。总裁增持和高管持股均侧面体现出管理层对公司未来发展充满信心。

    投资建议与盈利预测:我们认为公司转型动力强劲,总裁和高管增持彰显公司发展信心。随着浙江德美影响逐渐消除,公司明年业绩有望获得恢复增长。云印刷业务运营超出之前预期,并具备良好行业前景。此外还通过系列收购积极向下游领域拓展。此次成立的两家子公司有利于公司长远发展,暂时维持公司2015 和2016 年EPS分别为0.2 和0.31 元盈利预测,对应的PE 分别为59 和38 倍,维持“增持”评级。公司目前股价接近总裁增持价格,建议积极关注。

    风险提示:政策风险;原材料价格波动;经营风险