南风股份(300004):核安全设备资质恢复 核级产品重回正轨

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:皮斌 日期:2015-12-14

事件:公司近日收到国家核安全局下发的《关于批准延续南方风机股份有限公司民用核安全设备设计和制造许可证的通知》(国核安发[2015]259号),决定向公司颁发《民用核安全设备设计许可证》(国核安证字S(15)21号)和《民用核安全设备制造许可证》(国核安证字Z(15)32号)。许可证有效期至2020年12月31日。

    国联点评:

    重获民用核安全设备设计与制造许可证,核级产品生产全面恢复。公司于今年2 月起受国家核安全局处罚核级产品被迫停产,整改期6 个月。近10 个月的停产对公司2015 年业绩拖累严重。公司近2,000 万核级风机、风阀销售合同推迟,由于核级产品平均毛利率约45%,远高于同类非核级产品,受此影响公司前三季度产品整体毛利率下滑明显。另一方面,处罚期间公司无法参与核级产品竞标,无奈错过了今年上半年招标的福清二期、红沿河二期等重大项目投标机会,对公司在手订单额造成一定程度影响。近日,根据相关通知,民用核安全设备设计与制造许可证已正式获批延续,公司核级风机、风阀生产转入正轨,业绩有望起底回升。

    积极参与新项目招标,“十三五”成长可期。公司原计划于今年生产销售的部分核级风机、风阀产品将顺延至2016 年,加之目前仍处于合同执行期的台山核电机组等,明年业绩上行空间较大。同时,鉴于民用核安全设备资质已恢复,公司正全力备战拟于近期招投标的核电机组项目,包括陆丰1-2 机组、三门二期、海阳二期等。公司为我国核电HVAC 系统设备总包经验最丰富的企业,在“十三五”期间年均6-8 台新开工机组的假定下,公司或将最先受益于核电装机提速。

    维持“推荐”评级。我们预测公司2015 年-2017 年EPS(最新摊薄)分别为0.18、0.32 与0.40 元。

    风险提示。“十三五”核电装机不达预期。