科力远(600478)点评:厚积而薄发 做中国自主汽车混动系统的“扛旗人”

类别:公司 机构:广州广证恒生市场研究有限公司 研究员:姬浩/杜威 日期:2015-12-11

事件:

    2015 年12 月10 日下午,中国汽车工业协会信息发布会在京召开。会上,科力远混合动力技术有限公司副总经理兼首席技术官张彤作题为“科力远节能与新能源汽车动力总成系统介绍”的新闻发布。中汽协秘书长董扬高度评价科力远的节能与新能源汽车动力总成系统(以下简称“CHS”),希望整车企业、汽车行业、新闻媒体关注CHS,呼吁行业应更大的关注与推广混合动力技术,并向全行业推荐科力远的CHS 技术。

    点评:

    厚积而薄发,做中国自主混合动力汽车系统的“扛旗人”。此次会议,是首次有自主零部件公司参加发布,科力远获得了高规格的待遇,更多人将认知到科力远坚守的价值,更多企业将分享科力远的研究技术成果。公司有实力打造成国家级的节能与新能源汽车混合动力总成系统技术平台。

    云开见月明,混和动力汽车喜迎政策拐点。我们在《科力远(600478)深度报告:乘混动之风,迎诗和远方》中业内最先旗帜鲜明的提出“政策加力,2016 年起混动迎来转折点”,并发布了系列混动和科力远研究报告。混动乘用车和混动商用车是《重点领域技术路线图》节能汽车的发展重点,最严油耗法规2016 年施行混动节能优势凸显。11 月26 日公司“CHS 汽车混合动力系统”通过高级别的科技成果鉴定,此次科力远混动系统通过中汽协的发布会获得极高推崇和行业认知,更多鼓励政策落地顺理成章。

    源头活水来,跨国巨头国内巨头“两条腿”走路。(1)通过与国内巨头吉利汽车建立合资企业CHS 跻身中国混合动力的“领军者”,更多车企入股稳步推进, CHS 项目成果明年将陆续推向市场。(2)2013 年公司携手丰田成立科力美合资公司,2015-2017 年极片供货计划分别为3 万台套、5 万台套、10 万台套,2016 年科力美正式投产后将直接向丰田中国主机厂提供电池产品。

    盈利预测与估值:混动迎来最好的政策环境和市场环境,科力远(600478)是混动稀缺标的,公司混动系统具备国际竞争力,成长空间巨大。预计公司15-17 年EPS 分别为0.10、0.30、0.55 元,目标价为30 元,维持“强烈推荐”评级。

    催化剂:《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台;公司获得大额订单;丰田、吉利等合作厂家混动车型热销

    风险提示:丰田、吉利等合作厂家混动车型销量不及预期;公司混动相关产品销量不及预期