上海佳豪(300008)：材料补正收购进程继续 业绩承诺不变Q4有望爆发

报告要点

    事件描述

    上海佳豪发布公告,公司已按照《中国证监会行政许可申请材料补充通知》的要求,完成重大资产重组材料的补正,并对《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)修订稿》及其摘要进行了补充。

    事件评论

    报送逾期不改重组进程,完成材料补正重新起航。公司此前公告资产重组申请不予受理,主要源于补正材料中所需的财务资料未能及时完成。金海运4-9 月份新增多种特种装备,保密机制导致履行函证程序的周期较长。目前材料已补齐并重新提交申请,收购事项未受实质影响。

    Q4 军品交付高峰推动业绩冲刺,承诺利润不变信心十足。金海运15 年前三季度实现营业收入1.22 亿元,净利润0.29 亿元,而此前评估报告预计4-12月份营收和净利润分别为2.28 亿元、0.51 亿元。由于四季度是军工产品交付高峰期,以军品为主的金海运有望业绩高速增长,从而完成全年预期盈利。此外,新报告书中的承诺净利润为15-17 年不低于2.87 亿元,彰显大股东对标的公司的信心。

    看好公司未来三年发展前景,逻辑如下:

    传统业务维持平稳增长:LNG 承诺利润及股权激励费用减少为明年贡献利润增量,若不考虑亏损较大游艇业务影响,则合计将有近3000 万盈利改善;海军特种装备景气向上:军费开支提高叠加军改预期,特种部队及海军有望迎来发展良机,金海运主要产品为海军特战类;

    业务协同增强盈利水平:原有业务与金海运在销售渠道和产业链上形成互补,协同效应将显著增强公司整体盈利水平;

    业绩高增长可能性高:从在手订单以及新品上量来看,军工盈利大概率将超过对赌利润。

    业绩预测及投资建议:按备考利润和增发后股本计算,预计15-17 年净利润约为1.10、2.02、3.01 亿,EPS 为0.33、0.53、0.80 元/股,PE 为86、47、31 倍,给予“买入”评级。