当代东方(000673)点评:收购中广院线30%股权 奠定院线发展基础

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:郝艳辉 日期:2015-12-01

1.事件

    11 月 29 日, 公司公告以现金收购中广国际数字电影院线 (北京) 有限公司 (简称 “中广院线” ) 30%股权,交易金额为人民币 3235.29 万元,本次交易资金来源为公司自筹资金,本次投资完成后,公司成为中广院线第一大股东。

    2.我们的分析与判断

    延续公司此前的“内容+渠道+衍生”的战略,我们认为本次公司收购中广院线是在渠道端布局迈开的重要一步,获得本次院线资质后,公司未来势必在院线端持续布局。

    (一) 获得院线经营资质,为院线发展奠定基础中广院线是中影数字院线、华夏院线成立之后,国家广电总局系统第三家院线公司,公司参股 30%,成为院线最大股东,我们认为在目前国家不再新批新的院线资质的背景下,公司以并不贵的估值和价格获得“国家队”院线运营资质弥足珍贵,为公司在此领域未来的发展奠定基础。

    (二)“加盟+直营”模式力争跻身院线第一阵营中广院线迄今拥有加盟影院 25 家,截至 2015 年 10 月 31 日,中广院线当年累计票房约为 4800 万元,公司力争在 3 到 4 年实现 200 家直投影城,实现连锁加盟影院达 500 家,我们认为作为上市平台的当代东方参与后,将助推中广国际进入中国院线的第一阵营。

    (三) 将加强影视内容与院线渠道的融合协同公司明年将有主投的影片《北京遇上西雅图 2》、《来自星星的你》上映,电影业务逐步开展并进入正轨,我们认为随着公司介入院线渠道,公司将打通电影上下游产业链,融合效应将打通 1+1 大于 2 的效果。

    3.投资建议

    公司处于转型阵痛期, 目前各项业务逐步进入正轨, 我们维持“推荐”评级。

    4.风险提示

    票房不达预期风险。