华伍股份(300095):风机、轨交空间广阔 制动专家大有可为

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘芷君/罗立波 日期:2015-11-25

港机制动设备起家的工业制动系统专家: 公司前身系上海振华港机(丰城)制动器有限公司, 2010 年于创业板上市, 目前产品应用领域主要在港口、冶金、风电三大领域,其中公司的港机和冶金行业用制动器市场占有率从 2003 年开始就一直在国内处于同行业第一,已经成为了我国传统工业制动系统行业的领先品牌。

    风机制动器快速发展: 风电产能在经过近几年消化和整合后,行业发展逐渐复苏,按照国家有关规划,未来每年风电新增装机容量为 25GW。公司风机制动器自 2013 年开始量产以来,成功实现进口替代, 2014 年营收约 1 亿元,目前国内客户已经有 22 家,并正式成为西门子风电事业部的全球合格供应商。我们预计今明两年公司风机制动器依然处于快速发展期。

    收购上海庞丰,积极发展轨交制动领域: 公司未来一大战略发展方向是轨道交通制动系统。 目前公司已经完成上海庞丰交通设备科技有限公司 100%股权收购,上海庞丰是一家专业从事轨道交通车辆制动系统、零部件制造的企业,在行业内有很深技术积累并在低地板有轨电车制动系统领域有领先的市场优势。 2015 年上半年,上海庞丰已经实现扭亏为盈。

    盈利预测和投资评级: 我们预计公司 2015~2017 年的营业收入分别为 562 百万元, 710 百万元和 917 百万元, 可实现净利润分别为 59 百万元,82 百万元和 111 百万元。根据公司 5 月 5 日公告的定增预案, 大股东和员工持股计划以 9.32 元/股包揽此次 4 亿元增发,彰显公司信心;结合公司发展情况和外延可能,我们首次覆盖给予“买入”的投资评级。

    风险提示: 传统工业制动市场需求低迷;轨交制动市场进展低于预期;外延发展进度缓慢。