风范股份(601700)点评：一带一路获新突破 关注框架协议落地进展

事件

    2015 年 11 月 24 日,公司公告与中国能源建设集团新疆电力设计院有限公司(简称“新疆院”或“买方”)就埃塞俄比亚“ Supply and Constructionof 400kv Genale Dawa Ⅲ-Yirgalem Ⅱ-Wolayita Sodo ⅡTransmissionLine”输电项目签署了《铁塔采购合同》。本次签订的铁塔采购合同总金额共计人民币 1.995 亿元,约占公司 2014 年度营业收入的 8.48%。

    2015 年 5 月 7 日,公司曾与新疆院就共同致力于国际电力市场等业务领域的合作,签署了《共同推进国际电力市场开发合作框架协议》评论

    与新疆院合作取得实质性进展, 一带一路持续突破值得期待: 本次 2 亿元铁塔合同是 5 月份与新疆院框架协议的实质性进展。 我们在前期报告中指出,公司近年来目标市场已转向海外, 而且表现出极强的拿单能力。 2013 年 8月中标阿尔及利亚 2.24 亿美元项目, 预期毛利相当于当年公司总毛利的120%; 2015 年 5 月与哈萨克斯坦签署框架协议,预计金额 7-8 亿元。

    重点关注海外业务框架协议落地情况: 2015 年 8 月 6 日,风范绿建公告与上海净缘建筑科技有限公司签署框架协议, 预计总金额达 30 亿元以上, 钢结构业务未来或成公司重要增长引擎; 2015 年 9 月 7 日, 公司与老挝公司Investment and Hydropower Consultant Sole Co.,Ltd.( 简称“ IHC”)在Electricité Du Laos 即老挝国家电力公司的见证下,签署《合作协议》,拟投资 240MW NN(南高) 水电站项目; 2015 年 11 月 14 日,公司与四川省能源投资集团有限责任公司(简称“四川能投”)签署了《四川能投和风范股份战略合作协议》 及《联合体协议》, 拟联合投资巴基斯坦电力项目(含发电、电力传输以及配电项目)。 目前公司海外储备项目较多,关注后期合同签署的实质性进展。

    打造能源新主业, 万事俱备, 只欠增发: 2014 年 4 月阿穆尔-黑河跨境油品储运与炼化综合体项目获发改委核准。公司拟定向增发 30 亿元用于综合体建设。 预期项目建成后年均净利润 10 亿元。( 7 月底公司暂时中止了增发)盈利预测与投资建议

    我们判断公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.21, 0.29, 0.37 元, 综合考虑公司未来综合体项目建成后净利润的巨大提升, 以及相关合作框架协议的不确定性,给予“增持”评级,维持目标价 12 元,对应 58x/41x/32x PE