圣阳股份(002580)点评：公告限制性股票激励计划

公司近况

    圣阳股份公告公司拟采用限制性股票激励计划。 公司以定向发行普通股股票的方式向激励对象授予不超过 640 万股限制性股票,授予数量占公司股本总额 21,755 万股的 2.94% (最终以实际认购数量为准)。其中首次授予不超过 580.6 万股,占公司股本总额的2.67%;预留不超过 59.4 万股,占公司股本总额的 0.27%,占本激励计划授予的股票总数的 9.28%。

    参与本次激励计划的公司高管及员工共计 258 人, 本激励计划有效期为 60 个月,自首次限制性股票授予日起计算, 在授予日后的12 个月为标的股票锁定期。激励对象为公司实际控制人的,禁售期为自限制性股票授予日起的 36 个月。(作为公司实际控制人,隋延波先生、宫国伟先生承诺:自限制性股票授予日起三十六个月内不转让获授限制性股票。)

    授予价格依据审议通过本激励计划的圣阳股份第三届董事会第十六次会议决议公告日(2015 年 11 月 23 日)前 20 个交易日圣阳股份股票均价 18.66 元的 50%确定,为每股 9.33 元。首次授予限制性股票解锁条件需满足业绩要求:以 2014 年净利润为基数,2015 年、 2016 年、 2017 年、 2018 年公司净利润增长率分别不低于 120%、 150%、 180%、 220%。

    评论

    我们认为本次激励计划可有效提升核心管理层以及技术人员的工作积极性并使员工利益与股东利益一致。我们看好股权激励计划带来潜在的经营效率提升。

    估值建议

    为反映股权激励计划带来的经营效率提升, 我们上调 2015/16年盈利预测 11%和 2%至 4,000 万和 8,000 万,维持“推荐”评级和目标价 25 元,对应 70 倍 2016 年市盈率或 0.7 倍 PEG。

    风险

    原材料价格波动超预期。