江海股份(002484)点评:超级电容实现量产

类别:公司 机构:财达证券有限责任公司 研究员:段红彬 日期:2015-11-23

摘要:

    南通江海股份打造电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大产品群,成为全球电容器和能量储存方案的提供者。

    公司是国内铝电解电容业的龙头企业,但随着铝电解电容行业需求疲软,行业竞争加剧,铝电容器业务有继续下滑之忧。

    薄膜电容器应用正逐步扩展到太阳能、风能等新能源领域。未来几年市场需求以20%的速度快速增长。公司薄膜电容客户主要集中在光伏、智能电网和军工等应用领域,预计公司薄膜电容器2016-2017 年收入将大幅增长。

    超级电容器在世界能量储存装置中仅占不足1%的市场份额,市场潜力非常巨大,2015-2017 年年均复合增速高于30%。公司定增的项目两条生产线已经实现量产,预计2016 年开始将有大批量订单。公司未来几年的业绩增长在于薄膜电容器和超级电容器。我们预计公司2015-2017 年营收为11.8、17.2、24.3 亿元,归属于母公司股东的净利润为1.5、2.2、3.0 亿元,对应EPS 分别为0.46、0.66、0.90 元。给以“增持”评级。

    风险提示:铝电容器业务加速下滑的风险;薄膜电容器等新业务增长不及预期的风险。