金固股份(002488)点评：调整定增预案 加大资金投入力助汽车后市场领跑策略

公告点评:

    金固股份公告调整后的定增预案:定增股份数量不超过13,495.28 万股募集不超27 亿元,发行价格不低于20.01 元。除了由公司管理层组成的专项资管计划以及北汽背景的安鹏汽车后市场产业基金各自承诺出资3 亿元参与本次定增(股票锁定期3年)以外,预案还包括另外8名特定发行对象,将由符合规定的机构投资者、法人、自然人等参与申购,按价格优先的原则确定,股票锁定期为1 年。

    若定增成功将加快后市场战略部署进度。根据公告本次拟募集的27 亿资金仍将用于公司汽车后市场O2O 平台建设项目,其中包括9 亿资金用于线上建设,8.5 亿用于线下仓储物流建设,另有9.5 亿分别用于地推、门店合作等内容。资金加码后公司有望加快后市场的战略推进速度,进一步巩固领跑者地位。

    公司转型汽车后市场的战略已初见成效。第三季度其后市场战略主体特维轮(包括汽车超人平台)的营业收入达1.52 亿元(2014 年全年营收为2366 万元)。现在正逐步加大服务品类,今后包括车险、钣喷等内容均有望纳入平台。公司线下布局也较有远见,当前已有杭州、北京、广东三地的仓储中心投入运营,辐射区域内已基本实现1 日内到达。随着全国7 大仓储中心和卫星仓建设的开展,公司已经逐步建立起线下巨大的供应链优势。

    公司当前整体经营业绩较为稳定。由于钢轮毂业务的产能逐步释放且项目订单不断投产,公司传统板块的经营业绩仍保持稳定发展势头。今年前三季度上市公司共录得营业收入10.96 亿元,同比增长7.37%;归属上市公司股东的净利润为6353 万元,同比增长3.02%。

    继续“买入”评级。假设公司在2016 年按预案内容完成定增,则预计公司2015年-2017 年EPS(按定增后摊薄) 分别为0.15 元、0.15 元、0.31 元,金固股份当前是汽车后市场战略的领跑者,若定增获批则将加快发展步伐,维持“买入”评级。

    风险提示:传统钢轮业务受中国汽车市场整体影响存在销量风险,汽车后市场O2O 战略布局能否形成客户黏度尚有待市场验证。