佳讯飞鸿(300213):智能指挥龙头 期待军工调度突破

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐荃子/武超则 日期:2015-11-16

指挥调度龙头,市场地位领先

    佳讯飞鸿深耕指挥调度行业20 年,积累了300 余项专有技术,是国内最大的专业指挥调度通信产品提供商之一,为包括国庆60周年阅兵等国家级重大项目提供指挥调度通信系统及服务;在铁路、城市轨道交通市场具有绝对的领先优势,市占率在60%以上。公司一直保持稳健增长,2005-2014 年主营业务收入和净利润复合增长率分别为27.23%和23.87%。预计,2015 年全年公司净利润增速仍可维持在30%左右。

    打造智能指挥,拓展新行业领域

    佳讯飞鸿致力于将高新技术融入指挥调度通,延伸调度的手和眼。公司参股无人机企业臻迪科技、机器人企业沈阳通用机器人,引入智能无人系统,革新电力沿线等特殊领域巡检手段。未来,佳讯飞鸿将继续通过并购或内生研发发展高新技术,打造智慧调度。

    随着业务和应用技术的不断发展,越来越多的场景需要指挥调度服务。2014 年中国指挥调度场规模为69.8 亿,近5 年来调度市场复合增速为24%。随着LTE 宽带、无人技术、物联网和大数据逐渐融入指挥调度,指挥调度市场空间打开,预计将超过600 亿亿元。公司不断拓展新市场,未来几年国防、石油石化和智慧城市将是公司重点方向。

    国防信息化大发展,公司军工调度空间巨大

    在安全局势日益复杂和国防战略更趋积极主动的背景下,加强国防与军队建设已经成为和平发展的必要前提。信息系统在整个军事系统中的位置逐步提升,是决定战争胜负的重要因素,国防信息化成战略要点。佳讯飞鸿布局国防市场已久,参股的威标至远,强化了在国防军工领域的业务实力。我们认为,随着国防信息化装备水平的提高,多兵种协同作战、训练推进,国防指挥调度市场规模将迎来爆发性增长,公司依托在国防领域的提前布局,将受益于行业增长。

    盈利预测

    在铁路、轨道交通行业,公司的市场占有率达到一定水平,未来增长主要来源于产品的定期更换和更新换代,增速稳定;我们认为公司2015 年海关业务增速最快,公司总收入和利润保持稳定增长。未来两年,公司有望在国防和能源领域有较大突破,数据分析业务潜力巨大。我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.36元、0.54 元和0.81 元,看好公司指挥调度行业巨大空间,将评级调高为“买入”。